主题：煤焦钢反弹夭折概率大

　本周三，焦煤、焦炭以及螺纹钢在持续反弹之后出现集体重挫，全日跌幅在大宗商品中居于前列。分析人士认为，昨日煤焦钢期价走低是前期反弹行情的补跌，产能过剩、供过于求的问题将长期困扰这三个品种，前期的反弹并不具备基本面支撑，展望后市，上述品种终止反弹概率大。

　　非理性反弹后补跌

　　截至昨日收盘，焦煤主力1309合约全日下跌2.47%，焦炭主力1309合约全日下跌3.38%，螺纹钢主力1310合约下挫2.34%。

　　从持仓量上看，郭军文指出，昨日，螺纹钢增仓224272手，持仓180万手，螺纹钢增仓较多，空方势力明显增强，后市对螺纹钢行情依据持悲观态度；焦煤减仓7292手，持仓8.2万手，焦炭减仓16746手，持仓28.34万手，行情出现反转，焦煤、焦炭多方以平仓了结，造成持仓量减少，预示反弹行情即将终止，市场情绪由喜转悲。

　　“昨日煤焦钢价格走低是对之前非理性反弹行情的补跌。”郭军文表示，煤焦钢供求过剩问题并未减轻，现货市场依旧冷清，在国内宏观经济弱势复苏的大背景下，煤焦钢需求大幅改善是小概率事件。

　　5月以来，煤焦钢主力合约纷纷走出反弹行情。5月2日至5月14日，焦煤主力1309合约累计上涨5.55%，焦炭主力1309合约累计上涨7%，螺纹钢主力1310合约同期涨幅稍逊，为2.45%。造就这三大品种5月以来反弹行情的主要利多因素，郭军文认为主要在于两方面因素：一方面，在煤焦钢行情大幅下跌后，空头获利平仓促使形成阶段性价格企稳反弹迹象，技术上造成了出现反弹行情的假象；另一方面：宏观经济表现持续偏弱，市场对宏观经济宽松预期增强。

　　反弹夭折概率大

　　决定煤焦钢走势的关键因素仍在于行业基本面，但事实上，这轮反弹更多是长期超跌后的技术性反弹，并不具备持续性，更无法实现行情的反转。

　　“煤焦钢终止反弹行情已成大概率事件。”郭军文指出，煤焦钢行情出现反弹后，长时间得不到基本面的有效支撑，市场恐慌心理加强；近期，高层明确指出“要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制”，可以预见，短期内推行经济刺激政策的概率非常小。两大重要支撑因素几乎同时消失，煤焦钢反弹行情或告一段落。

　　现货市场上，生产厂商依旧持悲观态度。郭军文分析说，宝钢作为钢铁行业的龙头老大9个月来首次明确调低主要钢铁产品出厂价格，预期其它主要钢铁厂商也会跟随执行降价策略；主要焦煤、焦炭生产地区与消费地区相关产品依旧是弱势持稳，成交量并未因产品价格下跌而实现好转。

　　展望后市，郭军文认为，产能过剩、供过于求问题将长期困扰这三个品种，解决这一问题的途径不外乎减少供给或增加需求。从减少供给的角度来看，供给减少更多被动式的，被动减少供给本身已经说明了市场行情的持续疲软；而增加供给方面，可期待的因素有宏观经济持续走强、固定投资与房地产投资大幅上涨、城镇化进程加速，从目前来看，以上任一因素出现的可能性都比较小。


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