主题：福田汽车:最新情况

根据公司披露数据,1-4月,福田汽车(600166.CH/人民币6.82,持有)中重卡销量达到40,769台,同比增长19.5%;其中4月当月实现中重卡销售13,332台,同比增长50.4%。根据中国汽车工业协会产销快讯数据,前4个月,欧曼重卡同比增速达到9.3%,而同期重卡行业下滑5.8%,公司是前五大厂商中唯一实现正增长的企业,市场份额由去年同期的12.6%提升至14.7%。另一方面,前4个月公司中卡销售近4,000台,是去年同期的8.7倍,中卡已逐步成为公司业务中较重要的组成部分。我们认为,较强的产品竞争力以及优秀的渠道营销能力是公司持续超越行业表现的重要因素,我们预计全年中重卡销量有望达到11万台,同比增长17%。

　　我们认为,在销量增长的带动下,2013年福田戴姆勒合资公司有望扭亏为盈。

　　轻卡业务:

　　1-4月,公司轻(微)卡销售18.6万台,同比下滑2.1%。同期,轻(微)卡市场实现小幅增长,公司市场份额略有下降。前4个月,公司中高端轻卡仍继续保持快速增长态势,预计2013年中高端轻卡销量有望达到10-11万台。公司轻卡产品结构继续优化,盈利能力有望进一步加强。

　　发动机业务:受益于中高端轻卡销量的快速增加,前4个月公司奥铃和康明斯发动机销量分别达到3万台、3.2万台,同比分别增长14.9%、32.1%。我们认为,在公司内部和海外市场均稳步提升的带动下,福田康明斯全年销量有望达到10万台以上,盈利有望实现大幅增长。

　　乘用车业务:未来公司有望进一步加大对乘用车业务的重视程度和投入力度。

　　维持公司持有评级:我们认为,福田汽车主营业务盈利最低迷的时期已经过去,未来公司有望受益于重卡市场的持续回暖以及在中高端轻卡(及轻型柴油机)市场的拓展,经常性盈利有望持续改善。同时未来几年中,公司每年资产增值确认为营业外收入规模将达3-5亿元不等,这将增厚公司业绩。考虑到公司主营业务层面盈利改善,我们维持公司2013-14年每股收益预测0.38元、0.43元,维持公司目标价6.84元,维持公司持有评级。


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