主题：玻璃仓单升贴水修改 助推玻璃期货价格走高

步入5月份以来,玻璃期货FG309合约走出筑底价格大幅上涨行情,上涨幅度在10%左右,同时在上涨的过程中,5月16日单日成交量创出FG309合约挂牌以来的新高403万手,单日持仓量也达到53万手,仅次于61万手的历史最高持仓记录。自4月底以来的这波上涨主因是四月末以来玻璃现货的需求环境有了较好的转变,终端需求量逐渐增长。主要生产企业借机上调产品报价,其他企业也积极配合,形成了一轮较好的市场联动。从市场信心来看,也有小幅的回升。且郑商所在16日调整部分交割厂库升贴水, 北方交割厂库升贴水总体下调由-170元/吨扩大至-200元。这一举措直接推动了16日单日期货价格的大幅走高。

　　随着玻璃产能的不断加大,现货市场压力也不断提升,这促使沙河地区与华东地区价差维持高位。1305近月交割困难凸显厂库升贴水修订的迫切性,在4月底,1305合约由于临近交割无买盘接货导致价格连续重挫,盘中多次触及跌停。1305合约曾比现货盘面最低价贴水200元/吨。主力1309合约也在1305合约的拖累下大幅下挫。近月1305合约超跌而无保值买盘接货的主要原因是玻璃仓单多集中在在华北沙河地区,主流消费区华东和华南仓单较少。交割地点不便使得下游买方不愿意从期货市场接货。

　　针对此情况,郑州商品交易所16日发布了关于调整部分玻璃交割厂库升贴水的通告,对河北、山东部分地区指定玻璃交割厂库注册的玻璃仓单升贴水进行调整,调整后,沙河地区厂库的贴水幅度小幅增加,华南地区的升水幅度亦有所增加。调整从FG1306合约开始实施,下次升贴水调整时间为2013年11月的第十个交易日,并在新的仓单有效期内实施。

　　具体调整内容看,沙河市安全实业有限公司贴水200元/吨,河北大光明实业集团嘉晶玻璃有限公司贴水200元/吨,河北德金玻璃有限公司贴水200元/吨,中国耀华玻璃集团有限公司升水20元/吨,滕州金晶玻璃有限公司贴水40元/吨。本次调整之后,现货基准向华东和华南主流消费区收敛,玻璃期价将随着现货基准的提升重心上移。

　　郑交所在河北沙河、华东等地设立玻璃交割库,沙河对华东贴水170元/吨。而实际交易中,沙河价格要比华东低将近300元/吨。也就是说,期价=沙河价格+170,高于这个价格,可以在沙河库卖出,低于则可以买进。而华东价格要比沙河价格高接近300,也就是期货要比沙河价格高近300,华东库才可以卖出。买方则不能确定买到哪里交割库的货,也只能以沙河为标准。所以,在沙河贴水170的情况下,期价基准价格就沙河价格。其他地区交割库,在期货价格没有高升水的情况下,很难交割。

　　所以直接增加沙河贴水将导致期价上升。现期价=沙河价格+170,如果增加沙河贴水,期价=沙河价格+170+新增贴水。目前增加30元,期价就涨30元。所以目前期货价格看,从郑商所修改升贴水前日FG309价格为1407元,修改升贴水公布后,FG309价格上涨至1440元,基本符合升贴水调整所导致期价上涨的幅度。

　　目前现货生产企业还在不予余力地利用市场转好的时机拉动价格上涨,流通渠道和玻璃加工企业的提货积极性却在发生着转变,已经不再积极提货,而是放缓速度,随用随进。虽然本周东北地区生产商会议决定提价后,企业报价有所上调,但幅度不大,还有很多流通渠道能够提到低价货源。在这段价格连续上涨后,消化前期上涨价格压力成为当前主要任务。

　　郑商所调整玻璃仓单升贴水导致的期货价格上涨幅度符合预期,在目前FG309价格的1440元及FG401价格的1470元为合理价格水平。目前现货价格上涨趋缓有可能阻碍期价的上升速度及空间,从技术图形上看,FG309价格可能将在1450附近震荡巩固,FG401价格可能在1500附近震荡整理。FG309及FG401日前前20名席位持仓看,多方增仓大于空方增仓,多空比均继续回升。后期继续上涨则仍需现货面及资金面的配合。


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