主题：煤焦 价格重心有望上移

钢厂保持高位开工率，未放慢对原料的采购步伐。近期陆续公布的数据显示，无论是企业的开工率还是每月的产量增速以及库存压力，煤焦行业均比钢市要乐观。上下游供需格局分化是导致近期煤焦价格走势显著强于螺纹钢的主要原因。预计这种状态还将延续

　在国内房地产政策调控预期弱化及外部经济体流动性规模扩充的大背景下，5月煤焦期货迎来筑底反弹行情。截至昨日收盘，焦煤1309合约与焦炭1309合约的累计涨幅已经达到2.81%和4.80%，基本扭转了前期单边下行趋势，形成期价底部不断抬升的低角度上扬格局。由于目前产业链供需矛盾依然突出，疲弱的商品属性仍将是期价上行的包袱，但在政策松绑预期强化及流动性前景改善的情况下，未来煤焦期价重心有望缓慢上移。

　　弱经济倒逼政策松绑，正面预期积极形成

　　在未完成产业升级及去产能化的情况下，新一届政府能否长期承受经济结构转型带来的阵痛无疑成为决定未来商品走势的关键因素。由于缺失公共部门大规模投入，今年以来国内经济持续呈现弱复苏状态。需求回升乏力导致社会就业岗位增加有限，而今年创历史天量的高校毕业生显然无法获得有效安置。是稳定社会保经济还是暂忍阵痛图长远正在考量新政府的智慧和左右着商品市场未来的运行趋势。

　　笔者认为，就眼下形势来看，尽管李克强总理表态不会再走扩大投资拉动经济的老路，但市场对于楼市和基建投资出现局部政策松绑的预期正在积聚增强。首先，一直处于停滞状态的涉房企业再融资审核有望松动，而近期国内房价显著上涨却无任何跟进措施出台引发市场频传年底有望放松楼市调控的流言出现。种种迹象暗示政府在调控楼市力度的操作上变得更加因时制宜，不否定的默许态度变相助涨了市场做多信心。其次，除了私人部门投资欲望增强外，公共部门投资也在积极改善。数据显示，1—4月国内铁路基本建设投资同比增长25%，且全年投产项目会保持在较高水平，较去年有所增强。接下来，保障房将迎来密集开工建设期，财政资金陆续投入也将给钢市注入活力。终端需求改善预期正在形成，有利于煤焦期价重心稳步抬升。

　　上下游供需格局分化，煤焦走势强于螺纹钢

　　当下煤焦钢产业链供需矛盾依然突出，但煤焦的供需压力显然要比螺纹钢轻。从成本角度来看，铁矿石价格创出5个月新低提升了钢企盈利空间，但同时也削弱了钢厂大规模减产的动力，变相降低了压低煤焦采购价的可能性。而部分煤矿关停及焦企积极采取保价限产令上游议价能力有所增强，此外，钢厂保持高位开工率，未放慢对原料的采购步伐。近期陆续公布的数据显示，无论是企业的开工率还是每月的产量增速以及库存压力，煤焦行业均比钢市要乐观。上下游供需格局分化是导致近期煤焦价格走势显著强于螺纹钢的主要原因。预计这种状态还将延续。

　　尽管产业链供需矛盾短期难以有效改观，但处在国内政策松绑预期不断强化的背景下，未来焦煤期价重心仍有望缓慢上移，运行节奏或将呈现“慢三步”姿态。操作上可采取买煤焦抛螺纹钢的策略，以对冲政策转向带来的系统性风险。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。