主题：电子股备受宠爱 15只标的融资买入额周增20亿

昨日创业板指数再次成功翻红，尽管已经两次公开风险提示，但市场的博傻行情和资金的博傻心态依然不减。创业板赚钱效应凸显，其中融资融券的融资买入部分也明显受益，且呈现强者恒强的态势。数据显示，电子股因汇聚多重题材和热点，融资买入力度连续两周居两市增幅之首。

各品种融资买入同比放大

上周，融资融券余额突破2000亿元大关。随着两融业务推广，标的股票扩容，融资融券的总额不停推高，融资金额不仅大大超过了融券金额，融资买入金额随反弹行情的深入而持续增加。最近，融资融券的总额和融资买入金额不断创出历史新高。

上周融资买入金额达到827.33亿元，比前周大幅增加36.18%，其中，周一至周四的单日融资买入金额均超过160亿元，创出了两融业务开展以来新高。本周，两融余额再度突破2100亿元。具体到各行业板块呈现不断累加的买入态势。数据显示，除家用电器和食品饮料行业前周出现融资买入额的小幅波动外，其他申万一级电子行业中的所有行业都呈现融资买入净增态势，上周增幅普遍提高。

融资买入电子股

个股行情别开生面

就具体行业的活跃品种而言，电子、生物医药、交运设备、信息行业等融资买入不仅持续增加，而且同比增幅不断放大。而金融服务、房地产和有色金属等行业融资交易明显偏弱。电子行业连续两周融资买入居增幅之首。

数据显示，5月10日一周，电子行业融资买入17.8039亿元，5月17日一周，融资买入额增加到27.8329亿元，增幅为55%；上周再增加到46.3013亿元，增幅超66%。值得注意的是，电子行业一共有130家上市公司，但列入两融标的的电子股仅15只，各有4只来自沪深主板，另7只来自中小板。与之相比，金融股前周融资买入较前一周未见增加的情况下，上周出现了20亿增加额，由137.17亿增加到157.79亿，但增幅仅14.59%。在不断累进增加的情况下，电子行业上周净增20亿与权重金融股买入额齐肩，资金追捧的疯狂程度可见一斑。个券方面，从5月8日至昨天，京东方A、德豪润达、大族激光和欧菲光依次成为融资买入最多的个券，区间融资买入额分别为14.45亿、10.61亿、18.08亿和9.94亿元。与此同时，这四只个股的二级市场股价同样受到资金追捧，涨幅可观。

简单分析下数据，不难发现，两融市场和股市一样表现出强者恒强趋势，且二者的趋势惊人一致。股市近期的热点传媒、大数据、3D打印等等均吸引了大量资金，不断被推高，而相关的信息技术、电子、网络媒体、通信等就表现出行业优势，电子行业是唯一一个和这几个热点都有关联的行业，融资买入额的大幅增加似在情理之中。


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从29倍升到67倍 电子股市盈率两市第一

去年年底至今的反弹行情中，创业板指数成为涨幅最大的指数。不过，从市盈率增幅看，电子股是整波反弹中的最大黑马，其市盈率从2012年12月4日的29.73倍升至昨日的67.32倍，并居沪深两市板块市盈率之首。

结构性行情酝酿风险

近期上证指数表现并不突出，而中小板指和创业板指走势如虹。数据显示，自今年初至5月29日，上证指数涨幅为2.42%，而中小板指涨幅为22.65%，创业板指涨幅为49.32%。巨大的差异显示出在平缓的市场波动中，A股的投资者们正经历着难得的一波结构性行情。

市场为何会如此追捧中小盘股呢？从经济层面看，2012年经济增速下滑明显，在政策的干预下，去年四季度经济逐步进入复苏状态，带动资金涌入金融、地产等强周期的权重板块，推动股指上行，但很快，大家发现经济的表现并不如此前的预期，而从政策上看，市场给予较高期许的“城镇化”也不过是人们的一厢情愿，其真正的核心是“人的城镇化”。上述预期的变化导致强周期板块遭到资金抛售，市场出现调整。但在抛弃强周期行业的同时，经济的表现相对平稳，经济结构调整继续得到政策支持，这使得符合政策发展方向及行业景气明显提升的行业受到市场关注，这些行业个股多集中于中小板、创业板，中小板、创业板因此受到资金青睐。

电子股市盈率超创业板

中小盘股风险当警惕

中小盘股的行情还会持续么？从投资的角度，一般需要评估标的物的风险与收益。衡量风险最简单、直观的方法就是用市盈率来标示出估值高低。

笔者选取了去年12月4日股指启动之初、2月18日上证指数达到一定高点和昨日收盘三个时点进行估值对比。从数据看，目前整体A股的估值水平并不高，且自去年低点以来上升幅度有限，而中小板、创业板的估值水平却上升明显。板块数据显示，金融、地产为代表的权重板块估值提升有限，中小盘股居多、近期表现突出的电子、环保板块却不断受到市场追捧。中小盘股的高估值水平一目了然。

另外一个重要的指标是收益。统计显示，中小板和创业板2012年年度净利润增长分别为-8.34%和-9.16%，2013年一季度中小板和创业板净利润增速分别为-1.27%和4.25%。从一季度数据看，在宏观经济复苏的背景下，中小板和创业板净利润增速均有所回暖，但幅度并不明显。

综合来看，在市场热情的推升下，中小盘股的估值明显上扬，但业绩回暖的幅度相对有限，也就说明现阶段中小盘股的风险正不断提升，而可预期的收益却相对有限。中小盘股行情是否会持续？正如大名鼎鼎的牛顿所述，“我能计算出天体运行的轨迹，却无法预料人们的疯狂”，不过可以明确的是，中小盘股的性价比已然不高，市场结构性风险偏高，投资者若想参与还需谨慎。

（作者系东莞证券研究员）