主题：复星医药首笔海外控股案收官

　上海复星医药(12.45,-0.24,-1.89%)（集团）股份有限公司（600196.SH；02196.HK，复星医药）的首个对外产业控股收购案宣告收官。

　　5月29日，复星医药宣布，与复星—保德信中国机会基金共同出资2.2亿美元，收购以色列医疗美容器械生产企业Alma Lasers95.2%股权的交易已经完成。

　　根据此前公告，复星—保德信方面出资5000万美元，其余资金由复星医药旗下子公司筹集。昨日，复星医药董事长陈启宇说，这次收购资金主要来自自筹，小部分来自H股上市的融资。

　　早报记者获悉，规模为6亿美元的复星—保德信基金已在多个行业做出了投资，资金已悉数投出，在4年半内会撤出所投。

　　“Alma保持独立”

　　“将Alma纳入旗下后，将令复星医药2013年营业收入增加5000万至6000万美元。”陈启宇说。2012年，复星医药营业收入为73.4亿元，其中医学诊断与医疗器械板块业务贡献了10.6亿元。

　　此外，陈启宇提到，复星医药目前的全球化渠道体系还有待加强，Alma的销售渠道非常值得学习。

　　Alma Lasers成立于1999年，是一家医用激光、光子射频及超声器械生产厂商，业务涉及60多个国家，亚洲业务占比为40%。在Alma新董事会中，复星医药与复星—保德信基金将占据六席，另外一席归Alma管理层。

　　值得注意的是，在复星医药的医药产业链环节中，医学诊断与医疗器械已占据一定地位。2010年，复星医药与美中互利公司合资设立美中互利医疗有限公司（CML，美中互利），这是复星医药医疗器械业务的最主要板块。

　　对于Alma在中国的业务，复星医药并未流露出整合之意。复星医药称，Alma在中国市场以往的营销模式、销售以及售后队伍都会保持不变。

　　“中国动力嫁接国外资源”的“复星系”投资理念，昨日再次被提起。

　　陈启宇称，Alma与复星系投资的其他国外企业不同，Alma在中国市场已有较为成熟的渠道与市场。

　　在美中互利医疗有限公司首席运营官李琼玖看来，Alma在美容动力器械领域优势明显，而在其他领域，复星医药在国内的资源可以对其扩张有所帮助，如外科手术动力器械可以借用美中互利已打开的医院渠道，而家用动力器械能够进入复星医药旗下的复美药房进行销售。

　　李琼玖透露，目前Alam已经步入家用器械研发储备的最后阶段，相较药品而言，它的审批程序会比较快，可以预见未来的市场增量会比较乐观。

　　李琼玖同时说明，美中互利虽然也拥有美容医疗器械产品业务，但具体产品上与Alma并无竞争。

　　“负债率40%”

　　用并购来扩张是复星医药的特色，除了Alma公司，过去半年复星医药并购频频：2012年12月，与宿迁钟吾医院“缔结连理”，持有该院55%的股权；当月又以5.86亿元收购湖南洞庭药业股份有限公司77.7%的股份；三个月后，复星医药又出资2250万美元认购美国肿瘤检测企业Saladax D轮增发优先股，成为其单一最大股东。



　　“在整个医疗产业链上，复星医药的优势在制药和国药控股（医药商业）的业务方面，其他的环节并不突出，所以公司较多关注制药领域，会采取并购来进行发展。”陈启宇表示，并购会围绕药企核心领域的产品线整合，如心血管系统、中枢神经系统、血液系统等产品；另外，通过并购的方式还可以进入公司尚不能自行研发的药物。

　　眼下，复星医药在北美地区已有常驻投资人员。

　　对于复星医药近日以8.47亿元转让所持同济堂32.1%股份一事，陈启宇称，复星医药作为同济堂的小股东，有合适的价格便将其出售，“投资两千多万美元，得到回报近1.5亿美元。”

　　对于复星医药的发展模式，外界有评论称，“复星能被并购养多大，全看它背后的资金有多雄厚。”

　　现阶段，复星医药似乎对此并不担心。陈启宇算了一笔账，公司目前账面现金约40多亿元，未来还有更大的债务融资空间，因为公司负债率仅为40%。

　　不过，价格在一定程度上减缓了复星医药的收购步伐。在陈启宇看来，国内医药企业估值偏高。


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