主题：中国医药吸收合并天方药业：催肥显气血不旺

随着证监会核准令的下达，历经波折的“通用系”医药整合平台即将呼之欲出。中国医药(20.14,0.00,0.00%)行业即将迎来继国药集团、华润医药、上海医药(11.95,-0.18,-1.48%)和广药集团之后又一个巨头。

　　不过，中国医药吸收合并天方药业(6.26,0.00,0.00%)这一重大重组案在如期推进的同时，近日又被爆出中国医药未兑现当初入主天方药业时的注资承诺，及天方药业拆迁补偿款未体现在吸收合并对价中等诸多问题。

　　此外，上述两公司合并后能否有效整合，也被业内认为是“通用系”今后做大医药业的难题所在。

　　通用系两医药上市公司合并

　　作为央企通用技术集团旗下两家医药上市公司，中国医药和天方药业的吸收合并案，一开始便赚足了业界眼球。

　　依照此前国资委的要求，央企主营业务曾一度被要求做到行业前三，同为央企的国药集团和华润医药已明显在“通用系”前面，后面又有上海医药、广药集团、哈药集团等一系列追兵，摆在通用系面前的，只有重组这条路可走。

　　在业内看来，背靠国资委的通用系一旦启动重组，势必引发新一轮并购竞赛。

　　依照中国医药和天方药业近日双双发布的公告，中国医药以新增约1.31亿股股份吸收天方药业，并向中国通用技术(集团)控股有限责任公司、通用天方药业集团有限公司、通用技术集团医药控股有限公司发行约0 .15亿股股份购买相关资产，同时以非公开发行不超过4887万股新股的方式募集本次发行股份购买资产的配套资金。

　　天方药业证券事务部昨日表示，吸收合并事宜最快将在7月份完成。

　　为通用系医药资产整体上市铺路

　　日信证券此前发布的研报称，看好这次通用系的医药平台架构。

　　其医药研究员谢宁宁指，并购重组以后新中国医药的医药工业和医药商业版块实力均有大幅增长。预计通用系旗下资产将在未来逐步注入。

　　中国医药此前披露的公告显示，上述两公司合并后新中国医药将拥有700个药品文号。谢宁宁指，中国医药整合以前医药工业领域主要是三洋公司，整合后医药工业在公司的收入占比将由4%升至17%，天方药业在原料药领域优势明显，在抗生素、心血管领域优势明显。

　　至于医药商业方面，中国医药原本就在国际贸易业务方面斩获颇丰，其在甘草、人参等中药材的种植出口方面已居行业前列。

　　在合并之前，中国医药在北京、广东、河北、江西和新疆等地区医药商业市场占有率已经位列前三，其医药商业板 块2 0 1 2年 营 收 同 比 更 是 劲 增40 .13%。天方药业并入后，业界普遍预计，新中国医药在河南地区的商业也将处于领先地位。

　　后续整合方面，有医药行业分析师就指，吸收合并完成后新公司资产注入的预期强烈。

　　在业内人士看来，通过中国医药吸收合并天方药业，进而打造的通用系医药平台，旨在为通用系旗下医药资产的整体上市铺路。

　　据南都记者了解，目前除了通用系已经交由中国医药托管的江药集团、海南康力和武汉鑫益外，通用系集团内部的医药资产还有上海新兴、长城制药、通用电商。上述6家公司，分别涉及药品零售、抗生素、抗病毒药物、血液制品、中成药、以及目前新兴的互联网商品及药品业务。

　　面临资金难题及诸多自身问题

　　不过，也有分析人士看淡通用系是次重组的短期效应，指通用系目前仍面临资金难题和诸多内部因素。



　　中国医药2012年年报显示，其2013年营收的很大一块来自于委内瑞拉项目。不过，这一业务的取得，正式因为受益于其央企的背景。这一项目实为政府间合作项目，属于“石油换食品”计划。而目前委内瑞拉政局依旧存在动荡风险。

　　而天方药业主营的原料药和抗生素业务，前者仍未走出降价的周期，后者则受到抗生素限用令的制约，短期内也难有起色。

　　此外，这一重组案预计还会受到诸多内部因素的影响。有分析就指，天方药业两分厂拆迁地价未在此次重组的对价中得以体现。

　　另外，通用系未履行2008年6月与天方药业集团签署的《战略重组协议书》中的注资承诺。依照这一协议，通用系将采用追加注册资本等方式追加投资30亿元。

　　南都记者昨日以投资者身份致电天方药业询问大股东注资情况，得到的答复是截至目前注资仅为5亿元。

　　面对强势的国药集团、华润医药、上海医药等列强的强势竞争，通用系还被指，优质资产略显单薄，以天方药业为例，该公司2013年年报显示每股收益仅为0 .09元。


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