主题：宝钢股份：PB仅0.73倍 增持

需求已过旺季，而现金流紧张等问题使得大部分钢厂“减产难”，后期钢市仍以探底盘整为主，宝钢连续下调价格也印证这一观点。

钢市从二季度开始已进入下降通道，基本面、政策面对市场的支撑力度有限。我们认为后阶段钢厂减产情况尤为关键，但钢厂因长时间亏损导致的资金状况要素开始凸显，众多钢铁企业整体负债水平已攀升至历史高位，偿债压力迫使钢厂从现金流角度不敢轻易减产，行业困局深化，后期恐仍以探底盘整为主。

维持对宝钢的“增持”评级。目前市场对钢铁行业的利空要素认识以比较充分，宝钢作为行业龙头，PB仅0.73倍，低估值在防守性上具有吸引力，从左侧交易的配置思路上维持“增持”评级不变。预计2013~2015年的EPS分别为0.36、0.43、0.47元/股，对应的PE分别为13、11、10倍。


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