主题：国债期货：银行“纠结”两方案


2013年07月19日 06:54 来源： 国际金融报

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　　银行篇

　　银行“纠结”两方案

　　■ 本报记者 卫容之 发自上海

　　7月初，证监会宣布国债期货获国务院批准，允许中金所9月左右开展国债期货交易。在市场翘首以待的同时，持有7万亿元国债存量七成的银行是否参与国债期货交易，不仅对最快将于8月底推出的国债价格有决定性影响，还掌握着现券的流动性。

　　同时，银行间市场刚经历“钱荒”危机，上证指数还在2000点上下徘徊，国债期货的推出对商业银行也是一剂强心针。

　　“国债期货推出为银行适应利率市场化提供了条件，有利于银行应对未来利率市场化后的利率波动。有了国债期货以后，银行就有了一种规避利率波动带来的不利影响的工具。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊说。

　　参与方式待定夺

　　银监会创新部日前已对试点商业银行参与国债期货提出了两套方案建议，一是将国有、股份制、城商行为主的24家商业银行全部定为首批参与的试点银行，参与模式由商业银行根据业务需要自主决定；二是为进一步平衡国债期货上市初期市场各方交易力量，保证市场平稳起步，将把24家商业银行划分为两批试点银行陆续参与，随着国债期货市场不断成熟，市场深度不断增加，再逐步推动更多商业银行进入市场。

　　试点参与的商业银行建议名单有，工建农中交五家国有大型商业银行、国家开发银行和邮政储蓄银行，招商、兴业、民生、浦发、中信、光大银行(行情,问诊)等10家股份制银行，包括上海、南京、宁波、杭州银行四家城市商业银行，以及汇丰银行（中国）、花旗银行（中国）、渣打银行（中国）3家外资法人银行。

　　两套方案相比，第一套方案可以为整体市场获得稳定性，第二套方案即分批参与，则更有利于银行自身管理。

　　“分批参与的缺陷在于市场规模无法一步到位，行情容易受到不利影响，但第一批可以选择一些在历史上操作比较规范，在风险管理上比较成熟的银行，使得资金管理上的风险、偏差、漏洞等问题有所减缓。”奚君羊分析。

　　参与的方式和路径还待监管层最后定夺，预估银监会将于本月底公布最终参与方案。接近证监会的人士透露，银监会创新部的两套方案亦已与证监会和中金期货交易所沟通，中金所亦倾向于让银行根据自身经营情况选择以会员身份或以客户身份交易。

　　银行积极准备

　　截至2012年末，中国记账式国债存量已经突破7万亿元，2013年新增国债发行（增量）约1万亿元左右，平均每月600亿至1000亿元。

　　作为国债期货最大潜在参与者的商业银行正在积极筹备，但商业银行参与国债期货的方式和路径还没有得到监管层的明确。

　　某银行相关部门负责人表示，该行高度重视国债期货的研究。该行还派出现券交易、银期业务专业人员，参与国债期货配合筹备工作。

　　据了解，2012年2月，国债期货正式启动仿真交易，包括商业银行在内的80多家金融机构参与仿真交易。截至今年3月31日，国债期货仿真交易276个交易日，累计成交量1185万手，累计成交额10.82万亿元，日均持仓量约8万手。

　　银行业改革与发展研究中心主任王勇认为，商业银行持有的国债现货不断增加，普遍希望推出国债期货这种金融衍生产品，以便对现货进行投资、保值、避险，甚至是投机。

　　不过，奚君羊表示，银行还需要谨慎管理，避免盲目投机，使其成为银行的风险来源。

　　前期参与有限

　　由于商业银行是目前国债现货最大的持有者和交易主体，因此也被认为是国债期货未来最为积极的交易参与方。但是业内人士指出，商业银行所持有的债券主要记在银行账户，这部分债券一般没有套保避险的需求，而有套保需求的交易账户中的债券规模占比较小。而且商业银行的交易策略相比其他金融机构更为谨慎，银行给衍生品的敞口会比债券的小很多。此外，银行对于新的业务品种也有一个熟悉的过程，因此，商业银行在初期参与国债期货的交易量应该不会太大，态度趋于谨慎。

　　“我们要得到银监会的具体批复才能决定下一步该怎么做。”银行界人士一致表示。

　　此外，银行对于新的业务品种也有一个熟悉的过程。上海银行某研究员坦言，尽管持券规模庞大，但商业银行对国债期货的研究力量薄弱。


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