主题：上海机场6月运营:国内运营指标下滑 货运未见好转

近日，上海机场(行情 股吧 买卖点)公布6月份生产经营数据。我们点评如下：

评论：

　　6月旅客吞吐量383.06万人次，同比增长3.01%

　　2013年6月上海机场旅客吞吐量为383.06万人次，同比增长3.01%，环比5月增速有所改善，但是相较于去年同期增速大幅下滑6.4个百分点。201 3年前6个月，上海机场旅客吞吐量2266.84万人次，同比增长3.5%，远低于去年同期6.8个百分点。

　　6月份旅客吞吐量增速环比有所改善，主要是因为端午节以及中高考结束的驱动。4月份由于禽流感疫情的影响，上海机场业绩大幅下滑，5、6月份航空旅客结构以商务旅客为主，但由于今年年初以来宏观经济持续低迷，导致公商务出行明显下滑，而旅游旅客也出行不多，导致机场客流增长放缓。预计三季度客流量将有明显改善：进入7、8月份，暑期旺季到来将驱动旅游出行，同时东方航空(行情 股吧 买卖点)也将加密航班，预计三季度旅客吞吐量同比增速为5%-7%。

　　6月飞机起降架次同比增长0.34%，同比增速下滑明显

　　2013年6月上海机场总的飞机起降架次为2.99万架次，同比增长0.34%，较去年同期增速下滑5.8个百分点。2013前6个月，上海机场实现飞机起降架次17.95万架次，同比增长1.1%，比去年同期增幅降低6.1个百分点，起降架次增速进入低点。

　　2013年以来，上海机场起降架次持续低迷，进入4月份后，增速下滑加速，这主要是受到禽流感疫情以及宏观经济持续低迷的影响。三季度，随着民航业进入传统的暑期旺季以及宏观经济逐渐复苏，旅游出行以及公商务出行均将有所回升，预计三季度起降架次增速将上升至3%。

　　6月货邮吞吐量同比下滑3.52%，上半年货邮吞吐量同比下滑3.2%

　　2013年6月上海机场总的货邮吞吐量为24.09万吨，同比下滑3.52%，好于去年同期6.6%的降幅。2013年前6个月，上海机场实现货邮吞吐量138.4万吨，同比下滑3.2%，与去年同期相比下滑速度减少6.6个百分点。

　　2013年以来货邮吞吐量持续负增长，显示出货运情况仍旧低迷，但是下滑速度较去年有所改善。今后随着外围经济的逐渐好转以及国内经济的复苏，预计2013年下半年货邮吞吐量将有所转好，但增速提升空间不大。

　　风险因素：

　　经济增速下滑超预期，地区冲突，突发传染疾病。

　　盈利预测和估值：

　　2013年上半年，由于宏观经济及禽流感等外围形势影响，公司运营指标的增幅较慢，但4月1日起的内航外线提价预计仍将确保公司2013年实现20%的业绩增长。预计2014年公司T1和T2航站楼商业面积增加30%将驱动非航收入快速增长。维持公司2013/2014/2015年EPS预测为1.01/1.21/1.43元。采用DCF和PE两种综合(行情 专区)估值方法，取估值下限，给予16.5元目标价(2013/2014年PE16.3/13.6倍)，维持“买入”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。