主题：大摩：内地煤价可能快见底 首选中国神华

摩根士丹利认为，目前内地煤炭价格疲弱，是因为需求疲弱、存货水平相对较高及电企不愿意买煤所致。不过，最新数据显示电企的煤炭存货减少至19日水平，是今年1月以来首次跌穿20日，该行相信电企是时候重新买煤，令内地煤价见底回升。

海运煤炭价格方面，一般主要决定因素是来自中国及印度入口情况，该行预料现时地区煤价已经见底，内地进口很可能在未来数月放缓，同时卢比近期走势较弱，或不能延续印度上半年进口按年升了47%的高需求。不过，短期而言，秦皇岛价格见底将对区域煤价起支持作用。

　　总括而言，在煤价下降的趋势下，内地及印尼煤炭存货水平明显下降，而煤炭现货价格上升有助舒缓煤价走势的忧虑。该行认为，煤价见底会是煤炭股的正面股价催化剂，倾向选择估值合理的神华(01088.HK)，但认为中煤(01898.HK)的股价反映长期利润率预期并不现实。


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