主题：金融街：2013年上半年业绩回顾 推荐评级

上半年每股盈利0.25元，完全符合预期金融街今日公布了2013年半年报，期内实现营业收入64.8亿元，同比上升26.0%；实现净利润7.6亿元，同比下滑31.3%，合每股0.25元（如果剔除上年度美晟国际广场公允价值变动损益影响，则同比上升44.4%），完全符合预期。


商务地产销售加速：上半年公司实现签约面积约46.42万平方米，同比上升4.7%，销售金额128.5亿元，同比增长99.4%；其中，商务地产签约面积25.5万平方米，同比增长79.7%，签约额97.5亿元，同比增长342.0%，签约额占房地产销售比例比去年同期提升41.7个百分点至75.9%，商务地产销售节奏明显加快；住宅地产销售面积21.0万平方米，销售金额31亿元，同比分别下降30.5%和27%。分区域看，北京地区完成销售面积28.2万平方米，销售金额101.2亿元。



上半年实现收入64.8亿元，同比增长26.0%：其中房地产开发板块实现营业收入59.4亿元，同比上升27.6%，主要结算项目包括金融街E2、北京融景城、金色漫香苑、金色漫香郡、北京通州商务园和天津大都会项目；自持物业营业收入5.3亿元，同比上升12.0%。



核心净利润同比上升44.4%：上半年公司净利润7.6亿元，同比下滑31.3%，合每股0.25元，主要受上年同期美晟国际广场公允价值变动收益高基数影响；如剔除物业增值影响，上半年净利润同比上升44.4%。



财务压力有限：期末净负债率71.1%，较年初下降5.3个百分点，在手现金99.4亿元，较年初小幅下降13%，而一年内到期负债合计81.3亿元，占带息负债比例较年初下降6.6个百分点至32.0%，综合来看财务压力有限。



发展趋势上半年公司实现开复工面积364.3万平方米，持有类土地储备69.6万平方米；目前公司中信城项目C地块已经拆迁完毕，B、D地块分别还剩94户和3户待拆迁，7月公司又在北京获取了石景山五里坨南宫住宅小区和京西商务中心地块，往前看，我们看好公司以北京、天津为区域中心的发展战略，未来该区域商务地产开发速度有望持续提升。



盈利预测调整公司业绩符合预期，维持2013/14年核心盈利预测每股0.56/0.65元不变。



估值与建议公司目前股价对应2013/14年核心市盈率分别为9.3、8.0倍，对2013年净资产值有56%的折让，公司估值便宜，维持“推荐”评级。



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