主题：长江证券：宝钢股份 受益下游汽车相对景气

2013-08-26 14:11 来源：证券时报
长江证券 近日发布宝钢股份 的研究报告称，公司发布2013年中报，报告期内公司实现营业收入961亿元，同比下降1.84%；营业成本872.67亿元，同比下降3.30%；实现归属母公司净利润为37.03亿元，同比下降61.47%；实现EPS为0.22元。其中，2季度公司实现营业收入497.45亿元，同比下降1.67%，1季度同比增速为-2.02%；营业成本450.79亿元，同比下降3.03%，1季度同比增速为-3.58%；2季度实现归属母公司净利润20.75亿元；2季度实现EPS为0.13元，1季度EPS为0.10元。公司同时公告拟向湛江钢铁单方增资120亿元，以推进湛江钢铁项目建设。受益汽车下游景气，上半年经营业绩明显改善：公司上半年净利润同比下降主要是因去年出售不锈钢、特钢事业部相关资产收益90.9亿元所致。上半年公司扣非净利润为36.65元，相比去年同期的23.75亿元增长54.34%。经营业绩明显好转主要源于主要下游汽车行业的景气恢复：1、在行业钢价普遍下跌之时，主要下游汽车、家电相对景气带来订单饱满使得公司在出厂价调整方面相对滞后，同时受益原材料价格下跌，公司钢铁主业盈利能力明显改善：上半年钢铁制造业务毛利率同比增加2.99个百分点至9.20%；2、因人民币升值带来汇兑收益，公司财务费用同比减少7.5亿元同样带来显著利润贡献；3、另外，剥离不锈钢、特钢、罗泾COREX等亏损资产也有利公司经营业绩恢复，一方面公司盈利能力存在一定自然恢复动力，另一方面，COREX和特钢研发平台费用下降也使得研发费用减少6.7亿元。量价均有小幅上升，2季度环比继续改善：2季度商品坯材销量为562万吨，环比增加2.97%；同时调价相对滞后使得2季度销售均价环比1季度明显上涨。受益于此，2季度公司业绩环比明显改善。单方增资120亿湛江钢铁，推进项目建设：增资完成后湛江钢铁注册资本由80亿上升至200亿，公司持股比例由75%上升至90%。湛江项目于今年5月开工，2014年进入建设高峰期，拟于2016年9月全面建成。综合考虑资金使用效率，增资分今年4季度和2014年内两次各60亿规模完成。截止2013年中期公司在手现金142.8亿元，预计分批增资对公司经营影响不大。预计公司2013、2014年EPS分别为0.41元、0.49元，维持"推荐"评级。

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