主题：中集集团中报点评:放眼公司长期转型发展

中集集团2013中期实现营业收入285.85亿元,同比增长4.46%,归属于上市公司股东净利润5.52亿元,同比下滑40.88%,每股收益0.207元。
航运市场需求不足,集装箱行业景气度低于预期,下半年难以好转。上半年集装箱业务收入123.15亿元,同比下降9.92%,净利润4.1亿元,同比下降48.73%。上半年集装箱行业产能有所增加,但全球贸易复苏乏力,航运市场需求低迷,集装箱行业竞争加剧,箱价同比下滑,中集市场份额维持稳定。公司预计下半年集装箱需求可能仍然偏弱,未来集装箱需求更多地来自于长期服役旧箱的更新需求。
道路运输车辆需求低迷,未来主要来自于更新需求。道路运输车辆业务收入6.67亿元,同比下降2.17%,净利润3.9亿元,同比上升353%,主要由于出售中集安瑞科股份带来的投资收益增加,剔除这个影响,道路车辆业务净利润约1.11亿元。预计未来道路运输车辆需求主要来自于国家排放标准提高带来的车辆更新需求。
长期看好天然气产业,认为天然气调价是短期影响。上半年能化业务收入55.66亿元,同比增长23.11%,净利润3.92亿元,同比增长52.56%。其中天然气装备业务收入25.22亿元,同比增长26.11%。7月份天然气价格调整后,圣达因10%左右的气瓶提货推迟,整体影响不大。公司认为天然气提价主要是由于上游不赚钱,影响天然气供给,提价之后会刺激天然气供给力度,只要保持相对的价格竞争力,长期来看提价是利好天然气行业发展的,公司长期看好天然气行业发展,未来将继续在天然气业务进行资本支出。
海工业务处于投入期,正在迈向全面的成功。上半年海工实现收入15.2亿元,同比增长22%,亏损1.95亿元。目前公司在手订单超过30亿美金,其中半潜式订单近20亿美金,预计明年扭亏。目前国内一共交付的8座半潜式平台中,6座来自于中集莱佛士,中集海工已经获得国际主流客户的关注和认可,开始迈向成功。
下半年是空港业务的集中交付期,上半年业绩不具参考性。空港业务上半年实现收入2.25亿元,同比增长227%,亏损0.16亿元,大幅收窄。由于空港装备大多于年底安装交付,因此下半年将是业绩的集中确认期。机场摆渡车产品成功出口;立体车库订单良好。上半年公司设立了中集天达物流系统工程有限公司,开展物流服务业务,已经获得订单。 公司提出下半年力争在深圳龙华、太子湾、坪山项目、上海宝山项目取得阶段性进展,工厂搬迁和土地性质变更概率较大,土地价值面临重估。
维持“增持”评级。短期看,由于集装箱业务低于预期,预计公司2013~2015年EPS至0.7、0.84、0.9元,对应PE为17、14、13倍。长期看,符合产业升级方向的天然气、海工、物流业务对公司业绩贡献逐渐加大,转型成果不久将在业绩上有所体现,土地资产价值面临重估,公司价值被明显低估,维持“增持”评级。
风险提示:前海土地开发进度低于预期,平山厂房搬迁进度低于预期

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