主题：债券研究周报:后期仍有供给及季末冲击,市场难作为

2013年09月10日 18:00 新浪财经 民生证券股份有限公司 赵丽娜,王丹,曹又丹


　　报告摘要:

　　本周回顾:利率债续跌,信用债中短端回暖

　　本周供给量仍大,一级带动下,二级市场延续震荡,后期资金利率有所回落,前期跌幅较大的交易所公司债和企业债票息优势凸显,买盘增多。全周看,利率债收益率多上行,政策金融债上行幅度较大,信用债中短端多下行,幅度在10BP内,其中中低评级下行幅度较大。

　　现货弱势行情下,国债期货价格首日下跌

　　国债期货首日上市起步平稳,盘初在尝鲜资金的推动下交投较活跃,各合约定位稍高令期现货套利机会浮现,不过随后期价逐步修正,主力合约TF1312最终收于94.17,符合我们的判断。目前的投资者结构下,期货受现货尤其是最便宜交割券130015影响大,短期保持弱势。

　　8月进出口贸易维稳,季调增速延续反弹

　　8月出口增7.2%,进口增7%,分别较7月回升2.07个百分点和下降3.92个百分点。季调后的进出口增速延续了6月以来的逐月回升态势。其中出口回升主要集中于欧美日以外区域,而对美微升,对日欧下降。

　　月初资金面略有改善,9月资金面仍难平静

　　月初资金面略有改善,7天利率已经回落至3.5%左右,下周公开市场将有360亿元逆回购和1000亿元央票到期,央行续作概率大。中旬后受中秋、国庆节前备付以及季末因素影响,预计资金面难以平静

　　通胀:8月蔬菜价格攀升,CPI预计2.7%左右

　　商务部数据显示,8月中旬开始蔬菜价格环比由降转升,且升幅扩大,8月最后一周蔬菜环比涨幅高达4.1%,此外蛋类价格亦环比上涨1个百分点,其余食品价格变化不大。农业部农产品(6.83, 0.06, 0.89%)批发价格指数和菜篮子产品价格指数亦在从中旬之后开始迅速抬升。由于双节将至,食品价格环比预计继续上涨,8月CPI预计同比增长2.7%。

　　市场展望:后期仍有双节及季末因素冲击,市场难作为

　　从已公布的发电量数据和进出口数据来看,8月份经济将延续回暖态势,同时下周利率债供给压力仍大,因此短期内利率债将延续弱势。本周市场流动性略有改善,推动部分买盘进入前期跌幅较深的公司债市场,不过本月中后期资金面仍将面临双节备付以及季末因素的冲击,因此仍旧难以看到明显的交易性机会的出现,市场延续盘整格局。

　　风险提示

　　经济持续复苏力度强劲,流动性过紧,通胀超预期上行

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。