主题：邱冠华：配置银行股正当时

　本周一，A股银行板块全线爆发，农行、交行、浦发、平安等多只银行股涨停。国泰君安银行业首席分析师邱冠华在接受中国证券报采访时指出，由于经济数据企稳止跌、政策维稳预期强烈、阶段利空基本出尽、银行盈利稳健、机构仓位极低，因此现在是配置银行股最主动的时候，推荐最具市场化和创新基因，已形成固有商业模式、未来可持续跑赢行业基本面的优秀银行股。

　　当前宜主动配置银行股

　　国泰君安银行业首席分析师邱冠华在8月21日发布研究报告，指出“银行股买入条件已经满足，上涨条件正在满足”，并上调银行股评级至“增持”；9月9日一早发布研究报告指出“现在配银行最主动”，当日银行股出现集体大涨的奇观。

　　银行股缘何突然爆发？大涨之后是否依然值得配置？对此，邱冠华认为，现在配置银行股正当时。

　　在邱冠华看来，制约银行股价最核心的问题是对经济的担忧，因此经济数据止跌企稳是银行估值修复的必要条件。8月经济数据继续向好，他预计10月上旬公布的9月经济数据仍不会差，11月召开三中全会，政策维稳预期强烈，因此银行股短线预计有接近三个月的安全期。

　　与此同时，银行业政策面阶段利空基本出尽。即使同业监管政策出台，也会比预期温柔，且年内不出台的可能性偏大，因此股价尾部风险较低。另外，机构对银行股的配置极低，邱冠华预计主动基金银行仓位只有1.9%，目前仍处于关注度冰点期，博弈风险较小。

　　银行盈利问题也无需担忧，中报增长14%略超预期，邱冠华预计全年盈利增长12%-14%有保障。“今年A股指数熊市，但牛股辈出；同样，虽然未来银行业景气不及以前，但优秀银行将持续跑赢行业基本面。”

　　今年以来，成长股独领风骚，风格切换正在行至临界点。邱冠华认为，银行股的机会逻辑不同于成长股，不是来自“比想象中好”，而是“没想象中差”，“这么低的估值，只要给一点阳光，我们预计就会很灿烂。”

　　配置上，邱冠华建议现在是配银行股最好、最主动的时机。但是，并不是所有银行股都值得配置，一定要有选择性，“我们重点推荐最具市场化和创新基因、已形成固有商业模式、未来可持续跑赢行业基本面的优秀银行。”

　　“优先股”利好银行板块

　　近期，关于银行业的改革创新马不停蹄，先是利率市场化一度对银行股形成利空，再是互联网金融快速发展，而优先股试点则对银行股构成正面刺激。

　　邱冠华认为，在综合经营平台下，银行应对利空政策调整余地比较大。原因在于，过去银行确实是“躺着”就能赚钱，利空政策的结果只是银行完成盈利计划没以前轻松了，得改成“弯腰”才能完成。当然，这里有个前提，不良处于可控状态，信用成本没有急剧上升。因此，反映在二级市场股价上，银行股价的波动往往不是由业绩决定，而是由折现率主导。简单落实到操作上，就是看经济数据（预期）定买卖。

　　浦发银行(11.40,0.870,8.26%)和农业银行(2.68,-0.040,-1.47%)或将作为试点首批发行优先股，成为周一涨停以及银行板块崛起的直接导火索。对此，邱冠华指出，发行优先股利好银行股，因为优先股既可补充核心资本，又可避免对EPS过度摊薄。此外，将优先股归入高息债券工具，也有望绕开《公司法》障碍。

　　对于阿里金融正式向监管部门提交拟设立阿里网络银行的申请，邱冠华预计年内难获批，但未来获批可能性大；鉴于其吸收公众存款，监管必将等同甚至严于传统银行；网络银行在欧美、日韩不算成功，在中国需观察。对于互联网金融对传统银行的影响，邱冠华指出，由于客户交集较小，因此互联网金融对传统银行资产端冲击有限，但对负债端会形成分流；另一方面，也将倒逼金融互联网化提速，并加剧银行经营分化，看好最具市场化和创新基因、已形成固有商业模式的优秀银行。


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