主题：招商银行明星光环褪色 不良率连续四季度“双升”

全球首富比尔·盖茨曾说“你们传统银行，如果不改变的话，就会是21世纪将灭绝的恐龙。”原招行行长马蔚华时常提起这句话，作为曾经股份制银行的老大哥招商银行[-0.36% 资金 研报]曾经备受瞩目，但市场是残酷的，当自身改变速度较慢、后起之秀出现时，昔日再辉煌的公司也会逐渐被市场遗忘，招行目前的情形便是如此：处在一个发展的瓶颈期，大家都期待它能有些变化，但迟迟未现。招商银行减持潮来袭

近日，招商银行迎来减持潮。资料显示，摩根大通于9月10日减持招商银行2297.2651万股H股，每股平均15.06港元，套现约3.46亿港元，持H股由8.29%降至7.79%。而此番减持距离摩根大通上一次减持招商银行仅3个月。

港交所资料显示，招商银行主要股东摩根大通曾于2013年6月18日，场内减持公司好仓121.4895万股，套现1687.489155万港币。

而近期邓普顿基金也曾披露，于9月6日减持招商银行470万股H股，每股平均14.348港元，持H股多仓比例由11% 降至10.9%。

当年曾给予招行最高估值的市场，如今却变脸般有些冷落它。从最近几年的股价看，招行的总体表现弱于银行业平均水平，如果跟后起之秀民生和兴业等相比，差距更为明显。

股份制银行“三国杀” 招行领先优势缩小

当前股份制银行的竞争走到近身厮杀的路口。其中招行、兴业、民生三家银行竞争最为激烈。翻开今年上半年的战绩，股份行的版图已暗生变数。

曾经优秀的招商银行现在仍然优秀吗？近日，招行发布了2013年中报，从中报来看，招行的成绩单并不亮丽。

资产规模上，招行、兴业和民生分别为3.81万亿元、3.58万亿元和3.41万亿元。股份行的龙头依然是招行，但其遥遥领先的时代不复存在，兴业紧随其后，民生暂列榜眼。

近五年中，招行与民生、兴业保持着六七千亿元左右的资产规模差距。去年年底开始，这一差距缩小为两千亿元。截至今年6月末，招行仅比兴业多2300亿元，比民生多4000亿元。

资产总额处于“3万亿元阵营”的招行一方面规模再怎么增长也不是“10万亿元阵营”国有四大行的对手。另一方面近年稳健有余，在其他追赶者进步太快的背景下，不进则退的招行显得不够进取。

招行稳健有余 追赶者迅速跟上

稳健有余或许能够给招行带来相对不错的资产质量，但是相比，加速发展中的几家银行，不良贷款可以通过快速增长的收入和利润得到处理。当年作为市场化改革创新标杆的招行在资本市场上也正在被加速发展的兴业、民生、浦发等银行追赶，明星银行的光环已经不再。

受经济放缓和利率市场化的影响，银行的业绩增速明显放缓。招行上半年公司净利润263亿元，同比增长12%，主要由于息差收入增速较低。

从今年上半年的盈利情况看，招行被赶超的趋势更加明显。今年上半年，民生银行[-0.88% 资金 研报]归属于母公司股东的净利润达229.45亿元，与排名第一的招行仅相差33.26亿元，兴业则凭借216.38亿元的净利润位居股份行第三。

值得注意的是，招行上半年净利润增速仅12.39%，远低于民生的20.43%，更难及兴业的26.52%。按此发展趋势，今年年底，招行的股份制银行的龙头交椅很可能被民生或兴业抢占。

招行不良连续四季度“双升”

在宏观经济整体弱势的背景下，市场对银行信贷质量的忧虑升温，招商银行也不例外，自2012年三季度起，招行已连续四个季度“双升”。

截至上半年末，该行不良贷款余额为149.25亿元，比年初增加32.31亿元；不良贷款率为0.71%，比年初提高0.1个百分点。不良贷款拨备覆盖率8304.72%，比年初下降47.07个百分点。

具体来看，上半年，招行企业贷款的不良增量主要集中在制造业、批发和零售业，占客户贷款不良总增量的七成以上；而从地区来看，招行不良贷款增量的62.92%集中在长江三角洲及海西地区。

下半年，随着国内经济增速的持续减缓，银行业资产质量将会面临更大的挑战，预计下半年招行不良贷款可能还会增长。

资本充足率方面，招行集团已经连续三年低于监管红线。中报显示，截至2013年6月末，按照“旧办法”计算，招行资本充足率为11.39%，比年初下降0.75个百分点；核心资本充足率8.12%，比年初下降0.37个百分点，这一指标已是招行连续三年低于8.5%。

而在新办法(《商业银行资本管理办法(试行)》)下，招行资本充足率为10.72%，核心一级资本充足率为8%，分别比上年末下降0.69个和0.34个百分点。

目前，银监会对系统重要性银行资本充足率和核心资本充足率的要求分别为11.5%、8.5%，非系统重要性银行分别为10.5%、8.5%。


就在中报发布前一日，招行历时两年的A+H配股方案终于获批，拟融资共不超过350亿元人民币，用于补充资本金。

招行前路漫漫

在利率市场化的挑战面前，银行业依靠传统存贷差作为高盈利的模式也正面临着严峻考验。根据世界上许多国家的经验，利率市场化无一例外地终结银行业的暴利时代，行业随之重新洗牌。

今年6月，一手打造出中国最成功零售银行的招行行长马蔚华退休，他在花甲之年欲以强化“危机意识”的方式推动招行再次转型，但现实告诉我们：当商业向纵深创新时，仅靠一个行长的力量是不够的。

今年上半年招行的平淡的背后是管理层的进取心不足。如果管理层不能跟随环境变化而持续创新，不仅很快将会被其他竞争者超越，甚至有可能成为21世纪将灭绝的恐龙。


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