主题：复星医药：股权激励方案彰显信心

2013年09月30日 08:27 中证网

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　　中投证券研究报告指出，公司公告推出限制性股票激励计划，共403.5万股，激励对象为高管、核心技术人员、管理骨干共28人，激励价格为6.08元/股。本次股权激励计划推出超出市场预期，显示出复星集团发展医药的决心，以及复星医药(13.89, 0.11, 0.80%)管理层对公司发展的信心。
　　考核条件显示出对公司医药主业发展的要求和信心，同时有不断加大医药研发投入的计划和决心。具体条件为，2013-2015年收入分别不低于90亿、105亿、125亿元；扣除非经常性损益后的净利润不低于10亿、12.5亿、15.6亿元；研发费用占制药业务收入比例不低于4.8%、4.9%、5%。

　　简单测算分析显示，公司医药主业将快速增长，占比提升，研发费用持续提升显示投资创新药物研发的决心。假设国药产投净利润年增长18%，2013-2015年公司扣非后净利增长16%、25%、24.8%；医药主业增长14%、34%、33%；医药主业占扣非后净利占比44%、47%、50%。这是激励条件的最低要求，显示出医药主业增长的趋势已经确立。

　　方案显示出公司做强做大医药主业的决心。公司自2010年开始围绕医药主业进行多起控股型并购、整合战略正在执行和延续，医药主业越来越强，内生增长加快、外延扩张继续，有持续成长能力，维持“推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.85、1.02、1.23元，当前估值偏低。



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