主题：国内期货早报

国金期货：豆粕短期震荡偏弱2013年10月21日 21:59 国金期货 我有话说

客户端 查看最新行情 　　行情回顾：

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆(4585, 13.00, 0.28%)期货周一收低，因现货市场走弱及美国2013 年大豆收割即将展开。12月豆粕(3614, -8.00, -0.22%)合约收跌2.4美元，报每短吨426.5美元。

　　大连豆粕期货9日开盘冲高，增仓回落。主力M1401合约收3636元/吨，涨9元/吨。

　　周持仓量上，M1401合约大幅增仓34.7万张，M1405合约小幅增仓1.9万张，总持仓上升至285.7万张。

　　季节走势：

　　历史上9月份美豆通常都会建立年度高点，从1983-2012年的30年间，美豆价格在9月上中旬触顶的概率高达90%，并伴随美豆收割进入季节性下跌走势。截至9月3日当周，美豆开花基本完成，大豆结荚率到达92%，五年均值为96%，新作生长进程仍落后5年均值约一周时间。

　　市场判断：

　　市场对9月USDA报告中新作美豆单产预估仍有下调预期，加之早期霜冻威胁预期，美盘豆类价格仍有支撑，但若价格大幅上涨至14美分/蒲一线上方，将再度激发南美大豆增种热情。美豆库存重建虽然有难度，但南美种植热情一旦再度膨胀，国际大豆供需的纸面平衡将继续转松。

　　USDA数据：
　　美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2013年9月5日当周，美国大豆出口检验量为222.2万蒲式耳，前一周修正后为144.0万蒲式耳，初值为142.2万蒲式耳。2012年9月6日当周大豆出口检验量为1296.8万蒲式耳。

　　因现货市场走软，美豆周一收低，目前整体看美豆高位回落，期价处于调整回落走势。连粕近日维持在高位震荡，冲高动能不足，增仓下行，周线上属于高位震荡。

　　操作建议：

　　从日K线上分析，豆粕M1401合约在前期高点3686元/吨一线、无论在技术上还是心理上的阻力依然较大，多空在此产生较大分歧，但空方目前也无法使M1401合约下破3520元/吨附近的关键支撑，后续仍有潜在利多和天气不确定性存在。从盘面上分析，盘中显示在前高处大量多单获利离场，料报告前豆粕合约将维持高位宽幅震荡格局。

　　交易方案：

　　交易品种：豆粕M1401

　　交易方向：卖出

　　交易手数：2000 手

　　建仓区间：3600 以上

　　止盈价格：3530

　　止损价格：3620

　　国金期货 林云飞



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长江期货：供需面持续偏紧 LLDPE上行延续2013年10月21日 21:57 长江期货

　　综合来看，今年以来影响LLDPE(11340, -15.00, -0.13%)价格持续走高的最主导因素，就是供需面上的持续偏紧。而目前，这种偏紧的局面仍将维持，也将继续LLDPE价格走强。此外，LLDPE的成本支撑作用依然较强；而下游需求旺季也将逐步到来，需求提高的预期，也有可能成为提振LLDPE价格的因素。后续LLDPE总体上仍将保持偏强的格局。操作上，L1401合约作为最贴近现货的合约，比较容易受现货价格高企的提振。目前L1401合约价格对现货仍有较大贴水，操作上，依然可以保持多头思路。可以考虑卖空L1405合约，或者PTA(7586, -58.00, -0.76%)L1401合约做对冲，以降低风险。

　　需要注意的是，由于近期L价格快速上涨，目前有回调的需求。此外，还需密切关注宏观面的变化，以防在消息面因素驱动下造成的价格深度回调。

　　第一部分 行情回顾

　　LLDPE继续保持之前的涨势。L主力1401合约在经历了9月上旬的小幅回调之后，在9月末开始快速拉升，持续上行。截至10月15日，主力合约收于11485点，接近年内高点。在期价上涨的同时，现货价格走势更加强劲，现货出厂价不断上调，1月价格较现货贴水维持高位。

　　图1：大连商品交易所[微博]LLDPE主力合约1401走势图


　　数据来源：博易大师 长江期货

　　第二部分 基本面分析

　　一、上游市场

　　近一个月来，国际原油价格一直维持小幅震荡的格局。截至10月14日，WTI 11月份原油收于102.41美元/桶，布伦特11月份交割原油收于111.04美元/桶。

　　美国能源信息署公布的数据显示，截止至10月4日当周，美国上周原油库存增加680.7万桶至3.70539亿桶，远超市场预期的增加220万桶；上周汽油库存增加14.9万桶至2.19879亿桶，低于预期的增加130万桶；上周馏分油库存减少314.1万桶至1.26038亿桶，超出市场预期的减少190万桶。数据同时显示，美国炼油厂开工率从前一周的89.0%下降至86.0%。

　　目前北美原油消费旺季已经过去，库存开始倾向于逐步增加，飓风也不在是市场炒作的热点，后期国际油价很有可能继续震荡偏弱运行。

　　图2：原油价格走势图 (单位：美元/吨)


　　数据来源：博易大师 长江期货

　　乙烯的国际价格持续上涨，截止10月12日，东北亚和东南亚乙烯价格分别报于1239美元/吨和1351美元/吨，均达到了2008年金融危机以来的最高水平。总的来看，目前单体乙烯供应仍然呈现偏紧的格局，且成本高企，后续价格仍有望保持坚挺。塑料产业链上的成本支撑依然相对较强。

　　图3：石脑油、乙烯价格走势 (单位：美元/吨)


　　数据来源：长江期货

　　图2：东南亚乙烯和东北亚乙烯价格走势 (单位：美元/吨)


　　数据来源：博易大师 长江期货

　　三、下游市场

　　目前农膜厂家生产稳定，延续前期生产进度，华北地区厂家开工率多在6-7成，部分厂家略有差异，但订单情况较前期略差。浙江、江苏地区开工尚可，东北地区随着天气转冷，订单有可能逐步增加。日光厂家开工率多在7-8成，其他厂家略低，需求略显减弱，整体来看较往年略低。地膜方面，厂家总体延续前期高位开机，个别小厂略有减少，随着需求临近结束，订单积累相对偏少，预计下周部分厂家相继停机或转入少量生产。

　　从季节性来看，进入四季度后，农膜需求旺季会逐步到来，塑料的需求通常会逐月增加。后续需求如有释放，将进一步提振塑料价格。

　　四、现货市场

　　PE现货市场货源偏紧状态延续，国内石化厂商普遍上调线性出厂价。近期中石化上涨幅度在150-350元/吨不等，中石油上涨幅度在150-400元/吨不等，调整后7042主流线性报价在11600-11800元/吨间，少部分较低在11400元/吨，部分较高在12100元/吨附近。受到石化提价影响，商家对后市看法乐观，多积极跟涨出货，PE现货报价走高。目前华北地区主流线性报价在11700-11900元/吨；华东地区主流线性报价在11800-11900元/吨附近；华南地区报价在12000-12250元/吨附近。

　　图4：LLDPE现货价格


　　数据来源：长江期货

　　图5：LLDPE期现价差


　　数据来源：长江期货

　　装置开工方面，抚顺石化的80万吨新装置一直处于停工状态，至今没有明确的恢复开工日期。大庆石化25万吨装置和兰州石化6万吨全密度装置也一直处于停工状态。目前，茂名石化部分装置有可能进行短暂的停车检修，而福建联合80万吨老装置则计划在10月20日进行大约60天的停车检修。由此估算，10月份国产量大约在33万吨左右。

　　进口方面，LLDPE进口量今年同比持续下滑。中国海关的统计数字显示，今年1-8月份，中国LLDPE累计进口量为146.2万吨，较去年同期下降了0.5%，较2011年同期下降了7.3%。根据季节性预测，9月份进口量在20万-22万吨左右，10月份的进口量大约在18万-20万吨左右。由此我们可以估算，10月份的LLDPE供给量预计在50万吨左右。而9-10月份的需求量，聚集在60万吨左右。后续，随着农膜需求旺季的逐步到来，LLDPE的供应缺口，仍有可能进一步增大。供需面总体讲持续偏紧。

　　库存方面，期货仓单继续流出，期货库存仅余9680吨。社会库存10月预计将进一步降低。 9月交割后，社会库存开始出现回落。而石化库存在国庆长假之后，也迅速回落。后续LLDPE库存仍将处于不断下降的状态。石化库存持续处在相对较低的位置，石化出厂价后期仍将保持较强的抗跌性。

　　图6：LLDPE仓单数量 图7：PE、PP库存

　　数据来源：长江期货

　　第三部分 行情展望

　　综合来看，今年以来影响LLDPE价格持续走高的最主导因素，就是供需面上的持续偏紧。而目前，这种偏紧的局面仍将维持，也将继续LLDPE价格走强。此外，LLDPE的成本支撑作用依然较强；而下游需求旺季也将逐步到来，需求提高的预期，也有可能成为提振LLDPE价格的因素。后续LLDPE总体上仍将保持偏强的格局。操作上，L1401合约作为最贴近现货的合约，比较容易受现货价格高企的提振。目前L1401合约价格对现货仍有较大贴水，操作上，依然可以保持多头思路。可以考虑卖空L1405合约，或者PTAL1401合约做对冲，以降低风险。

　　需要注意的是，由于近期L价格快速上涨，目前有回调的需求。此外，还需密切关注宏观面的变化，以防在消息面因素驱动下造成的价格深度回调。

　　长江期货

安信期货：焦煤等待回调 择机做多2013年10月21日 21:54 安信期货 我有话说

客户端 查看最新行情 　　一、焦煤期价调整，现价止跌小涨

　　9月份以来，焦煤期货在一波凌厉的反弹回调后，主力JM1401合约于1110至1170区间陷入震荡偏弱的格局。虽然6月底以来焦煤期货价格大幅上涨，但是焦煤现货价格却未止跌，直到9月中旬之后现货才开始小幅缓慢上调，十一国庆节过后上调的幅度略微明显。截至10月17日，邢台主焦煤平均价格为1020元/吨，各港口现货报价也有不同程度的上调(参见图1和图2)。


　　二、环保聚焦煤炭，政策关矿限产

　　9月12日，国务院正式公布各界期盼的《大气污染防治行动计划》，该计划被认为是我国有史以来最为严格的大气治理行动计划。随后，北京市政府发布《北京市2013-2017年清洁空气行动计划》，到2017年，全市燃煤总量比2012年削减1300万吨，控制在1000万吨以内；煤炭占能源消费比重下降到10%以下，优质能源消费比重提高到90%以上；到2015年，城市核心区实现无煤化；到2017年底，房山、通州、顺义、昌平、大兴等区的燃煤总量比2012年减少35%；门头沟、平谷、怀柔、密云、延庆等区县的燃煤总量比2012年减少20%。石家庄市政府连发两文，要求市区及周边地区禁止储存、销售和使用硫份高于0.8%的煤炭；其他县禁止储存、销售和使用硫份高于1%的煤炭；同时对全市耗煤大户实行限煤量、限煤质、限排放“三限”管理。9月30日，唐山市政府下发通告，决定自即日起在全市禁止销售使用高硫燃煤和焦炭，并列出实施标准。

　　10月13日，国务院办公厅发布的《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》中第一条明确提出：加快关闭小煤矿，到2015年底全国关闭2000处以上。第二条提出：严格煤矿建设项目核准和生产能力核定。一律停止核准新建生产能力低于30万吨/年的煤矿，一律停止核准新建生产能力低于90万吨/年的煤与瓦斯突出矿井。现有煤与瓦斯突出、冲击地压等灾害严重的生产矿井，原则上不再扩大生产能力；2015年底前，重新核定上述矿井的生产能力，核减不具备安全保障能力的生产能力。第五条中提出国家鼓励和扶持30万吨/年以下的小煤矿机械化改造。

　　笔者认为，由于环境问题成为中国各方的焦点，国家顺势要求加强环保和限制产能扩张，煤炭行业首当其冲。但是，限制使用高硫高灰的煤有利于环保，而目前中国进口的高硫高灰煤主要来自美国的炼焦煤、越南和朝鲜的无烟煤等。从这个角度来看，对于国内煤炭市场并非完全利空，有利于纠正供求严重过剩格局。

　　三、净进口量增加，内外价差缩窄

　　新世纪(14.88, 0.20, 1.36%)以来，中国炼焦煤进出口格局逐渐发生根本性转变。中国炼焦煤出口量由2002年的1330万吨左右逐年下跌至2012年的130.8万吨，而炼焦煤进口量由2002年的25.6万吨增加至2012年的5361万吨。其中，2004年是中国炼焦煤进出口格局的转折年，年进口量同比增幅超过159.5%，而年出口量同比大降56.7%。此外，2008年8月，中国将炼焦煤出口关税由此前的5%上调至10%，而进口关税由此前的1%降至0%，由此导致2009年进口量同比增幅超过400%，而年出口量同比大降81.6%。今年8月份，中国炼焦煤依然维持高位增长态势，进口量同比增长144.77%至10.24万吨，1-8月份进口量累计达到4747.8万吨，累计同比增长38.87%。从图5可以看出，除了6月中国炼焦煤净进口量同比略有减少，其他月份均高于往年同期的水平，7-8月份净进口量重新攀升(参见图3)。

　　与进口量不断大增相对应的是，2010年以来，中国炼焦煤出口月平均单价始终高于进口平均单价，中国不再具有明显的价格优势。为了应对净进口量不断增加的严峻挑战，中国不断下调炼焦煤价格。海关总署的数据显示，今年8月，中国炼焦煤出口平均单价快速降至132.12美元/吨，而进口平均单价缓慢降至128.2美元/吨，进出口价差仅为3.92美元/吨(参见图4)。


　　四、下游行业补库，港口库存回落

　　随着“金九银十”旺季的来临，国内大中型钢厂提前启动了焦炭补库存的计划。随后，部分地区的焦化企业开工率也逐渐回升。

　　截至今年10月12日，国内样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存从7月的955万吨逐渐上升至目前的1126.5万吨，炼焦煤平均库存可用天数总体维持在17-18天，库存可用天数在达到相对高位之后有继续减少的迹象。产能大于200万吨的焦化企业开工率已经回升至92%的历史高位，产能小于100万吨的焦化企业开工率继续上升至83%，产能在100至200万吨的焦化企业开工率也上升至79%(参见图5至图7)。

　　由于焦煤下游补库存明显，国内京唐港、日照港(2.75, 0.01, 0.36%)等四大港口炼焦煤库存总体呈现高位回落的态势，下游行业呈现出“淡季不淡，旺季不旺”现实，下游补库存的力度有所减弱导致9月港口库存小幅回升，不过近期开始重回下跌的趋势之中(参见图8)。



　　五、美国化险为夷，中国总体趋好

　　目前，美国已经达成债务协议，政府在国会通过预算案后重新开门，至此美国政治风波暂时化险为夷，市场担忧情绪明显好转。目前，中国经济形势总体平稳向好。国家统计局周五公布，第三季度中国国内生产总值(GDP)较上年同期增长7.8%，环比增长0.3%。今年9月，中国新增人民币贷款达到7870亿元，环比增长10.6%，同比增长26.4%，明显超过市场预期。2013年前三季度社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元。

　　六、后市展望及投资策略
　　综上所述，美国危机暂时化险为夷，而中国经济总体继续稳中趋好，再加上“十八届三中全会”及其一系列改革红利或将释放；环保政策和煤炭政策有利于抑制煤炭行业产能盲目扩张；炼焦煤进出口价差逐渐缩窄有助于放缓焦煤的进口势头。目前，焦煤期货市场仍在通过区间横盘震荡来消化8月份的凌厉涨势。与此同时，投资者在各种利好政策之前持谨慎的态度，信心略显不足。但是，相对于上期所螺纹钢期货的表现而言，投资者对未来走势也并非过度悲观，离年中的低点还有一段距离。

　　基于此，建议投资者耐心等待焦煤期价震荡调整，一旦经济形势和政策预期利好日渐明朗，便迎来了“逢低做多”的趋势性机会。主力JM1401合约回调目标位大概在1080-1100之间，下一主力JM1405合约大概在1130-1150之间，建议投资者在此区间尝试性地布局趋势多单。具体来说，主力JM1401合约上涨的目标位大概在1200-1250之间，止损位在1000一线附近，下一主力JM1405合约上涨的目标位大概在1300-1350之间，止损位在1100一线附近。

　　安信期货研究所 工业品组

安信期货：塑料维持多头思路2013年10月21日 20:53 安信期货 我有话说

客户端 查看最新行情 　　自去年11月到今年4月中旬，塑料(11340, -15.00, -0.13%)价格与整体工业品期货价格走势一致，主要受宏观面因素驱动。自4月中旬以来，塑料相对于工业品板块走出独立的上涨行情，这段时间主要受产业面因素驱动。目前，塑料价格的主要矛盾仍然集中在产业面上。

　　回顾塑料这一轮上涨的趋势，产业面矛盾主要体现为装置的检修及开工情况对供需面造成的影响。虽然5月到8月处于农膜消费的淡季，但是石化厂家装置的大面积检修导致塑料供求关系趋紧。同时，PE社会库存及厂家库存水平处于低位，而原油价格处于高位。这些因素对塑料价格提供了强劲的推动力。进入8月份，部分检修装置的开工及市场对装置开工的预期曾一度策动了塑料价格的回调。不过，事实上装置开工的情况并不理想。5月份开始检修的抚顺石化45万吨全密度装置曾经数次开工未果；大庆石化的25万吨全密度装置至今也仍未重启；福建联合40万吨全密度装置也于10月17日开始停车检修，预计持续50天左右；武汉和四川两套大乙烯新装置的投产亦不顺利。在这种局面下，塑料价格经过短暂的调整之后重拾涨势。而且，在装置顺利开工之前，塑料价格将继续受到这种供需紧平衡局面的支撑。

　　塑料价格另外一个强支撑是PE库存水平。同比来看，目前PE社会库存水平处于近几年的低位。七八月份，由于下游对原料高价格的抵触以及部分检修装置的开工，PE在产销上产生了一定阻碍，于是其库存水平出现阶段性回升。不过，近期PE库存又出现了回落的苗头。据中塑资讯最新报告显示，截止9月30日，国内PE库存较8月底增加1.02%，比上一年同期减少1.44%。石化厂家库存方面，中石化和中石油目前PE库存在23万吨左右，较七八月份有一定幅度的回落。库存回落的原因有二：检修装置的开工不及预期及旺季里下游刚需的释放。后市来看，PE库存水平仍将处于低位，并继续为塑料价格提供支撑。

　　产业面因素中，除了供需和库存外，原油价格也在塑料这一轮上涨中起到一定的成本端支撑作用。不过，相比而言，这种作用力相对有限。那么，即使后市原油价格有一定幅度的回调，也不会对塑料价格产生扭转性的影响。
　　除了产业面这一主要矛盾外，宏观层面因素作为次要矛盾也在影响着塑料价格。而且，随着检修装置及新增产能装置的陆续开工，塑料供需紧平衡局面将会逐渐改善，从而缓解产业面上的矛盾。那么，主次矛盾的关系将会逐渐发生转变，宏观层面的影响或将凸显，尤其是在对塑料远月合约的影响上。

　　七八月份以来，中国的经济数据连续好转，加之政策面的预期，使得商品市场氛围阶段性回暖，工业品期货价格的反弹也是源于这样一种基调。不过，经济数据好转的持续性以及市场对经济的预期或许并没有那么乐观，这也是工业品回调的原因所在。就宏观层面这一矛盾而言，后市关注经济数据的持续性，以及政策面等因素导致的市场预期变化。

　　整体来看，塑料的多头趋势尚未扭转，继续维持多头思路。后市关注装置开工情况以及宏观因素这一次要矛盾的变化情况。操作上，以回调做多思路为主，波段或持有操作。L1401参考支撑位10500，压力位暂以11500为准。

　　安信期货——杨珖

化工品期货周报
期市评论瑞达期货2013-10-21 16:10
后市展望:
PTA
进口量减少和橡胶库存下滑,减少沪胶上行压力;另一方面,国内汽车的产销持续走高,提振沪胶走势。预计后市整体呈现偏多震荡态势。
LLDPE:
乙烯因供应紧张,价格维持坚挺,对塑料暂有一定支撑;现货供应方面,市场整体货源偏紧,库存大幅减少,再加上石化为减少利润亏损,出厂价格维持高位,但成本价格难以转嫁到下游制品上,终端用户对高价原料采购积极性较低,预计后市涨幅有限,有小幅回调要求。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


该贴内容于 [2013-10-22 07:58:24] 最后编辑

谷物品种期货周报
期市评论瑞达期货2013-10-21 16:05

后市展望:
进入传统消费旺季,小麦和面粉需求趋于旺盛,现货价格走强,支撑强麦期价,但受粮源充裕等因素制约,出现大涨的几率不是很高。技术上,郑麦主力1401合约短期在高位横盘整理,预计充分盘整后仍有上升空间。操作上,多单继续持有,止损设在2830元/吨。正文已结束，您可以按alt+4进行评论

股票港股美股宏观国际金融公司消费基金期货
金元期货黄金白银期货日报
期市评论金元期货2013-10-21 15:27
金元点评
黄金
沪金主力1312合约周五(2013\10\18)较前一个交易日上涨了8.50点,涨幅为3.48%,最新价为263.20元/克。
沪金主力1312合约(2013\10\19)夜盘较前一个交易日下跌了1.30点,跌幅为0.49%,最新价为261.90元/克。
纽约汇市周五(10月19日),国际金价收盘走低,因在连涨三日后投资者锁定获利。金价已经失去上涨动能,市场现在看淡黄金。上周金价上涨逾3%,为两个月来最大单周涨幅。对美国政府部分停运将导致美联储推后缩减刺激规模的预期在过去三日推高金价。黄金的上行动能于上周五消退,部分是因数据显示全球最大黄金上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量减少。SPDRGoldTrust报告,周四黄金持仓量再度减少3.3吨。美国财政之争暂时告一段落,加上美联储可能推迟缩减购债的预期,这给金价带来支撑。美国国会周三达成重开政府、推迟触及债务上限时间的协议,从而避免了债务违约。但由于明年年初国会可能还会上演同样的财政僵局,投资者预计美联储将继续全速推进购债计划。10月21日至25日缺失许久的美国经济数据将密集登场,其中最引人关注的9月份非农数据将在本周二登陆。黄金急需从美国经济数据潮中探寻方向性指引,经济数据的好坏也将是市场判断美联储下一步货币政策导向的依据。预计今天周一沪金将会在非农数据周二出炉之前,窄幅震荡。
白银
沪银主力1312合约周五(2013\10\18)较前一个交易日上涨了149点,涨幅为3.948%,最新价为4430元/千克。
沪银主力1312合约昨天(2013\10\19)夜盘较前一个交易下跌了14点,跌幅为0.32%,最新价为4416元/千克。
预计今天周一沪银将会窄幅震荡。