主题：上海机场三季报点评:三季度业绩同比增长35.39%超预期

公司公告/新闻:上海机场公告2013年三季报,1-9月公司实现营业收入38.86亿元、归属于上市公司股东的净利润14.63亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.60亿元,分别同比增长10.4%、24.42%和25.16%。对应基本每股收益为0.76元,同比增长24.59%。 三季度业绩增速因财务费用下降超预期。公司三季度单季实现营业收入14.15亿元,归属净利为5.7亿元,分别同比增长13.53%和35.39%,对应基本每股收益为0.30元。我们业绩前瞻预计公司三季度归属净利同比增长27.70%至5.38亿元,业绩增速超我们预期。超预期的主要原因在于财务费用下降幅度超预期:三季度单季公司财务费用为-7600万元,我们此前预期三季度无财务费用。由于财务费用的节约,公司三季度净利润率环比上升了约10个百分点。

　　收费并轨及业务量稳定增长各贡献约50%的收入增长。三季度单季公司完成旅客吞吐量1300.22万人次、98319起降架次,分别同比增长6.15%和2.88%。2013年自二季度开始,内航外线与外航外线收费标准并轨;并轨之前内航外线航空性业务收费的标准为外航外线的60%。经过我们测算,考虑上海机场内航外线并轨带来的收入增长约为7%左右;旅客吞吐量及航空起降架次的增长带来的收入增长约为6%左右。

　　维持盈利预测和“增持”评级。我们维持盈利预测,预计2013年-2015年公司完全摊薄每股收益分别为1.05元、1.23元和1.34元的预测,对应最新股价的PE为13.3X、11.3X和10.4X。机场下游需求受经济周期波动影响较小,且公司未来无巨额资本开支、分红稳定,我们重申对公司的“增持”评级。


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