主题：宝钢股份(600019)公司点评：毛利率环比略下滑

业绩概要：宝钢股份公布 2013 年三季报，前三季度公司共实现销售收入1422 亿元，同比下降2.4%，归属上市公司股东净利润46.4 亿元，同比下降57%，扣非后归属上市公司股东净利润46.7 亿元，同比增长56%，折合 EPS 0.28 元。公司前两三季度 EPS 分别为0.10 元、0.12 元、0.06 元；

经营分析：三季度公司完成铁产量 516.1 万吨，钢产量 532.4 万吨，商品坯材销量 556.3 万吨，同比分别下降8.0%、6.4%、5.4%，产量同比下降与罗泾产线停产有关。三季度公司业绩环比回落，一方面7、8 月份下游订单力度较二季度有所减弱，公司冷热板材产品出厂价回落，同时三季度矿价明显反弹，公司产品毛利率受到压缩；另一方面管理费用及财务费用均有所增加，期间费用率环比上升1.3 个百分点；

财务数据：公司13 年前三季度毛利率8.8%，同比上升1.5%；期间费用率4.0%，同比下降1.2%；净利润率3.4%，同比下降4.0%；ROE4.2%，同比下降5.6%；单季主要

财务指标如下：

12 年Q3-13 年Q3 毛利率：6.4%、8.5%、9.1%、9.5%、7.8；

12 年Q3-13 年Q3 期间费用率：4.8%、4.3%、3.9%、3.4%、4.7%；

12 年Q3-13 年Q3 所得税费用率：25.0%、44.6%、25.5%、27.0%、25.7%。

未来看点：

投资西三线管道运营：参与西三线管道项目合资公司的投资方为中国石油、社保基金、城市基础设施产业投资（伴投）基金、宝钢股份及华宝投资，其中公司出资80 亿元，股权比例为12.8%。西气东输三线工程主要包括一条干线、五条支干线、三条支线，干线全长5220 千米，设计输气能力300 亿立方米/年。此次公司参股的意义一方面在于加管线钢、钢管下游用户战略合作关系，有利于公司产品的推广；另一方面管道运营盈利模式类似于高速公路，按流量收费，因此项目建成通气后将为公司带来稳定现金流及业绩贡献；

推进湛江钢铁建设：8 月23 日公司公告计划向湛江钢铁单方现金增资120 亿元，以推进项目建设。

湛江钢铁项目静态总投资415 亿元，已于2013 年5 月开工，预计2016 年9 月全面建成投产。湛江项目将形成粗钢、钢材产能 871 万吨、637 万吨，产品以热轧为主，冷轧产品为已经投产的广州JFE180 万吨产能。

盈利预测：结合公司10、11 月份出厂价格调整情况及铁矿石价格走势来看，公司产品盈利能力环比应略有改善。预测公司 13-14 年 EPS 分别为0.38 元、0.42 元，维持“增持”评级。

(来源：中国财经)



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。