主题：中国石油三季报点评:业绩基本符合预期

三季报业绩符合预期:报告期公司实现营业收入16,828亿元,同比上升5.3%,公司实现归属于母公司净利润953亿元,折合EPS0.52元,同比增长9.6%。第三季度单季度实现营业收入5,817亿元,同比上升5.5%,公司实现归属于母公司净利润298亿元,折合EPS0.16元,同比增长19%。
天然气提价、炼油好转提升业绩:油气勘探随国际原油价格下降,三季度实现经营收益1,470亿元,同比下降10%。前三季度炼油与化工板块经营亏损人民币200.04亿元,比上年同期减亏人民币173.94亿元;其中炼油业务抓住新的成品油价格机制出台有利时机,经营亏损人民币53.21亿元,比上年同期减亏人民币246.98亿元;受化工市场持续低迷影响,化工业务经营亏损人民币146.83亿元,比上年同期增亏人民币73.04亿元。受世界经济复苏缓慢、国际国内成品油市场需求不旺等因素影响,2013年前三季度销售板块实现经营利润人民币67.05亿元,比上年同期人民币117.92亿元下降43.1%。前三季度天然气与管道板块实现经营利润人民币234.38亿元,比上年同期人民币8.85亿元增长人民币225.53亿元,主要由于集团以部分管道净资产及其业务出资确认收入人民币248.22亿元,销售进口气净亏损人民币316.90亿元以及天然气价格调整方案出台等因素影响。
2014年业绩或因营业外收入减少受影响:2013年集团以部分管道净资产及其业务出资确认收入人民币248.22亿元,这笔收入计入营业外收入,2014年公司天然气、炼油业务将继续好转,不过其增量或难以抵消该笔营业外收入的影响。
投资建议:我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为1.5%、4.6%、4.9%,净利润增速分别为9.1%、-10.9%、5.5%;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为9元,相当于2014年15倍的动态市盈率。
风险提示:国际油价大幅波动、国内经济超预期下滑

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