主题：招商银行：四重因素促业绩翻番

　 今日，招商银行(600036，收盘价21.21元）公布了一份靓丽的2008年半年报。报告显示，受益于利差提高、利息收入和非利息收入增长、信用成本下降以及有效所得税率降低影响，公司上半年净利润同比增长116.42％，增幅超过了此前公布中期业绩的宁波银行(002142)和华夏银行(600015)。

　　
　　 报表显示，上半年，公司实现营业收入287.5亿元，同比增长64.4%；营业利润170.52亿元，同比增加90.72%；净利润132.45亿元，同比增长116.42%；净资产收益率也由21.4％上升至36.42％；每股收益0.9元。



　　 而公司上半年净利润大幅增长，主要是受到了四重因素影响。

　　
　　 首先，报告期内公司的生息资产规模增长、净利息收益率扩大，净利息收入快速增长。截至报告期末，公司资产总额为13957.91亿元，增幅6.50%；贷款和垫款总额为7426.6亿元，增幅10.32%；客户存款总额为10466.26亿元，增幅10.93%。

　　
　　 同时，净利差由去年同期的2.85％上升至3.51％，净利息收益率由去年同期的2.96％上升至3.66％，因此上半年公司实现净利息收入241.25亿元，同比增加94.29亿元，增幅64.16%。

　　
　　 其次，非利息净收入继续保持快速增长，公司上半年的非利息净收入实现46.25亿元，同比增幅65.65%。

　　
　　 第三是公司资产质量保持优良，信用成本持续下降。截至6月30日，公司的资本充足率由期初的10.29％上升至10.41％，核心资本充足率由期初的8.71％上升至8.83％。

　　
　　 不良贷款余额92.89亿元，比年初下降11.05亿元；不良贷款率比年初下降0.29个百分点至1.25％；准备金覆盖率216.13％，比年初提高35.74个百分点。

　　
　　 另外，法定税率下降也使公司实际所得税率有所降低。上半年公司实际所得税率为22.64%，比2007年同期下降9.41个百分点，所得税下调相当于给公司增加了净利润1611.18万元。



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招商银行（600036.SH）昨晚发布的半年报好于市场预期。上半年，招商银行实现净利润132.45亿元，同比增长116.42%，基本每股收益0.9元。

　　 招商银行净利润大幅增加主要得益于净利息收入和非净利息收入的快速增长。上半年，招商银行净利息收入实现241.25亿元，同比增幅为64.16%；非利息净收入实现46.25亿元，同比增幅则高达65.65%。

　　 招商银行在半年报中指出，净利息收入的增长，主要是由于生息资产平均余额的增长和生息资产平均收益水平的提高。从数据来看，今年上半年，招商银行的净利差为3.51%，较去年同期2.85%的数据明显增加了66个基点，而净利息收益率3.66%的数值也较去年同期2.96%的数值明显上升了55个基点。

　　 国泰君安金融业分析师伍永刚分析称，净利差的明显增加主要是由于去年央行多次提高存贷款基准利率所致。而招行则在报告中表示，招商银行活期存款占比较高，使得公司能够在活期存款利率没有明显变化的情况下更加受益。

　　 伍永刚同时提醒，央行刚刚发布的信贷报告显示，存款已经出现定期化趋势，这意味着未来银行资金成本将会提高，存贷利差将会下降；同时，目前对于部分企业的贷款利率上浮已经接近极限，这也将影响到存贷款利率。换句话说，吃利息差这一优势可能并不会持续太久。

　　 招商银行在昨日发布的半年报中披露，截至上半年，招商银行存款余额为10466.26亿元，较年初增长10.93%；贷款余额7426.60亿元，较年初增长10.32%；贷存比约为74.62%。资产质量部分，招商银行的数据显示，截至2008年6月末，不良贷款余额92.89亿元，比年初下降11.05亿元；不良贷款率1.25％，比年初下降0.29个百分点；准备金覆盖率216.13％，比年初提高35.74个百分点。

　　 对此，伍永刚认为，“不良贷款实现‘双降’明显好于预期，不过还有待更加细致地分析数据，以重点关注银行的贷款质量究竟如何。”

　　 伍永刚最后指出，尽管上半年公布的业绩较好，但受制于宏观经济走势，银行下半年业绩仍存在不确定性。

　　 值得一提的是，招商银行公告称，昨日举行的招商银行董事会已同意招商银行收购西藏自治区信托投资公司60.5%的股权。