主题：国债期货连跌后暂获喘息

2013年11月19日 01:00 证券时报网
　　进入11月份以来，国债期货跌跌不休，不断刷新上市以来新低。11月7日国债期货首次跌破93元整数大关，随后交易日国债期货日内曾跌破92元，国债期货在11月11日创下上市以来最大跌幅0.61%，跌破92元大关。上周国债期货承接弱势，继续大幅下跌。上周五主力合约收于91.318，再度创下上市以来新低。从近期的持仓情况看，进入11月份以来，前10位净空单持续增加，与9月份净多单格局呈现鲜明对比，显示市场空头情绪占据主导。

　　央行日前公布的数据显示，10月末金融机构新增外汇占款由9月末的1263.62亿元骤增至4416.02亿元，大大超出市场预期。热钱的加速流入使得央行继续执行偏紧偏严的货币政策。上周央行将到期的3年期央票首度全额续作，上周四暂停逆回购操作，并且发行的三个月期国库现金定存中标利率上升至6.0%，上一次中标利率仅为4.23%。央行操作显示央行控制流动性总阀门同时，也意在推升资金价(1273.50, 1.20, 0.09%)格中枢。因此从近期央行操作来看，其政策正在转变为中性偏紧。

　　期货市场持仓数据显示：主力合约前20位净持仓与国债期货走势正相关性比较高，9月下旬至10月上旬，国债期货主力合约净持仓一直为正数，即净持仓为净多单，当时国债走势也是开始上行。10月中下旬开始，市场焦点转向资金面，面临跨月以及央行公开市场多次暂停逆回购，二级市场收益率节节走高，国债期货转而开始下跌，主力合约净持仓由正数转为负数，即净持仓由净多单转为净空单，净空持仓不断加大。前20位净空持仓由10月16日的269手至11月15日已增仓至748手，期间国债期货也是空头主导一路下跌。

　　上周一级市场发行压力较大，共计发行利率债和信用债2010亿，承压国债期货，国债大幅下跌。上周新债发行中，利率债880亿，信用债1030亿。利率债方面，国债发行了7年期和50年期品种，规模分别为280亿和200亿。本周利率债发行压力减小，预计将发行380亿。其中，周三将发行280亿10年期国债，国开行原定于周二增发第43-47期固息债的发债计划，改为周四发行，发行 一、三、五年新债，金额分别为30亿、40亿及30亿。本周一级市场发行压力骤减，空头情绪有所缓和。

　　总体来看，央行操作显示其政策依然为中性偏紧，国债期货净空持仓仍不断加大，说明空头情绪不减，现券市场依旧悲观，短期内仍然为偏空格局，难有逆转走势。不过，本周由于一级市场发行压力骤减，空头情绪略有缓和，在连续两周大幅下跌后，本周将出现回调，但是空头格局仍未逆转。

　　（作者系浙商期货分析师）



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