主题：五粮液：高档酒拉动业绩提升

　昨日，五粮液（000858）发布了2008年半年报。上半年公司实现营业收入45.97亿元，同比增长5.86％；净利润12.96亿元，同比增长13.23％；每股收益0.341元，净资产收益率11.93％。

　　高档酒毛利率高达73％

　　今年上半年，公司共销售五粮液系列酒4.35万吨，较上年同期下降24.08％。公司董事会称主要原因是贯彻产品结构调整，经营中实施效益优先的营销策略，主动大幅度压缩了低价位酒产品销量所致。

　　公司将含税销售单价70元及以上的产品划为高价位酒，主要有五粮液老酒、五粮液1618等品牌。1~6月，高价位酒销售收入达到33.51亿元，占营业总收入的72.90％，比上年同期增长10.80％；毛利率高达73.53％。

　　而中低价位酒同期销售收入11.77亿元，毛利率仅18.21％，同比大幅降低13.47％。另外，公司董事会指出，春节前后的雪灾对公司系列酒产品外运造成了极大不便，由于正值销售旺季，对公司的销售造成了一定负面影响。

　　值得注意的是，五粮液今年关联交易较去年同期有所减少。1~6月，通过关联公司销售货物及提供劳务的金额为24.96亿，较去年同期减少1.9亿。而预收款项也释放一些利润，预收款项由年初的7.12亿元下降至3.46亿元。

　　提价助推业绩 公司现金充裕

　　中金公司认为，8月5日公司再次上调五粮液酒出厂价格，其中52度五粮液酒平均提价51元/瓶，38度五粮液酒平均提价31元/瓶。结合过去两个月内泸州老窖（000568行情,爱股,资讯）国窖1573和剑南春酒相继提价的行为来看，企业对宏观经济增长放慢对高价酒消费不利影响的估计要比市场乐观许多，同时也表明短期内高价酒消费依然强劲,提价将对公司今年业绩产生积极影响。

　　有财务人士指出，公司优势在于拥有充裕的现金流。报告期末，公司货币资金达51.84亿元，1～6月经营活动产生的现金流量净额为11.97亿元，显示了良好的销售收款能力。公司上半年存款利息收入就高达7356.32万元，为公司日常经营和资产整合都提供了雄厚的财务支持。


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