主题：交银国际：中国联通目标价11.1元 中性评级

现价： HK$12.26 潜在上升空间： -9.5 % 目标价： HK$11.10→

　　事件：



　　中国联通发布10 月用户发展数据：移动用户新增309.6 万户，3G 用户新增376.4万户，本地固定电话用户减少40.5 万户，宽带用户新增29.9 万户。

　　评论：

　　1) 3G 用户月度增量连续2 个月环比趋弱。10 月份的376.4 万户新增3G 用户量较9 月减少4.5 万，环比下降1.2%，同比上升19.9%，连续2 个月环比趋弱，也是连续4 个月低于400 万户水平。

　　2) 2G 用户流失量显着放大。10 月份的2G 用户减少66.8 万，流失量较9 月增加15.1 万，显着放大。2G 与3G 的总新增量为309.6 万，较9 月的329.2 万增量减少19.6 万。

　　3) 固网用户发展全面趋弱。10 月宽带用户新增29.9 万，较9 月的40.3 万环比减少25.8%。固定本地用户减少40.5 万，较上月有所扩大。4) 维持“中性”的投资评级。10 月，3G 用户新增量已经连续4 个月低于400 万户水平，维持“中性”的投资评级和11.1 元的目标价。(双双)


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