主题：医药行业：坚守优质个股 着眼中线布局

研究报告兴业证券项军，邓晓倩，徐佳熹2013-11-25 16:18
投资要点

一周市场表现：本周医药生物板块上涨0.10%，跑输沪深300 指数1.91个百分点。2013 年以来医药板块指数上涨30.81%，列23 个一级子行业第5 位，超额收益明显。目前医药板块整体估值为34.37 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对沪深300 的估值溢价率为288.36%，处于历史较高水平。

个股方面部分概念股和前期滞涨的低估值个股表现相对较好。

一周政策/事件概述：1）媒体报道国家发改委杭州药价座谈会核心内容；2）凯利泰、和佳股份、华润双鹤、红日药业和天士力调研纪要。

行业观点：近期的市场符合我们此前的判断：年底之前的两个月是医药股相对平淡，精选个股为明年布局的阶段。虽然短期来说医药股缺乏政策利好的刺激，但从基本面的角度而言，展望明年医药仍具备行业比较优势，为数不少的医药股业绩增长较为确定，而且维持较快的利润增速。我们对中成药、医疗器械等子行业中业绩增长确定、估值合理的个股仍然较为乐观。由于短期政策层面的不确定性无法证伪，部分优质个股可能仍受到政策负面预期的压制（比如中成药的行政降价等），但我们认为一旦政策利空出台靴子落地就是买入中成药优质龙头的良机；对于受政策影响较小的子行业及个股（如消费品、医疗器械、医疗服务等），只要估值进入有吸引力的区间即可介入。短期之内，医药板块个股的热点可能还是集中在主题投资的范畴，但从中长期而言，我们相信立足基本面精选业绩确定的优质个股仍能获得超额收益。从选股的角度，我们推荐两条投资主线：1）坚守业绩稳定增长的优质白马股以及低估值个股，如云南白药、天士力、恒瑞医药、中恒集团等；2）对于前期涨幅较大估值不低的成长股，我们认为明年依然成长确定中长期逻辑向好，建议逢低买入为明年布局，如新华医疗、和佳股份、京新药业、汤臣倍健、红日药业、凯利泰等。

推荐公司：11 月建议配臵业绩稳定增长的优质白马股、低估值个股以及趋势向好的成长股，兴业医药的11 月份组合是：云南白药（中成药白马股，业绩稳定增长）、天士力（中成药白马股，业绩快速增长）、恒瑞医药（化学药标杆，基本面见底回升）、新华医疗（优质医疗器械公司，业绩高增长确定）、京新药业（高增长确定，市值成长空间较大）和中恒集团（低估值高增长）。

风险提示。超市场预期的政策利空出台；如果种种原因导致创业板下跌，医药板块也可能面临回调的压力。


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