主题： 铜价窄幅震荡运行

2013年12月02日 22:23 华联期货

客户端 查看最新行情 　　第一部分 行情回顾

　　期货市场，上周沪铜(50630, 10.00, 0.02%)期货延续震荡运行，主力1402合约周初上冲51000受阻，随后期价在51000-50000区间窄幅波动，上下不足千点。截至周五(11月29日)收盘，主力1402合约期价为50600元/吨，周度上涨130元/吨。伦铜方面，上周伦铜3月合约亦维持窄幅震荡运行，最低6991.25美元/吨，最高7133.75美元/吨，周度上下波幅142.5个点。截至收盘，期价收7030美元/吨，周度下跌62个点。

　　现货市场，由于月末资金压力凸显，持货商急于换现，上周现铜升水一路收窄，并出现了贴水状态，周内升贴水落差达百元左右，中间商青睐低价货源，适时入市，下游按需接货，市况凸显月末特征。截至11月29日，长江有色金属1#铜现货报价50860元/吨-50910元/吨，均价50885元/吨，周度下跌下跌145元/吨。

　　图1：沪铜主力1402合约日k线图(元/吨)


　　图2：长江有色市场铜现货报价(元/吨)


　　数据来源：文华财经 数据来源：wind

　　第二部分 基本面分析

　　1、 宏观

　　美国：上周美国经济数据喜忧参半。房地产方面，11月26日，美国商务部发表数据显示，经季节性因素调整后，美国10月份私有房屋营建许可总数为103.4万户，环比上升6.2%，同比上升13.9%。其中，独栋住房营建许可总数为62万户，五个以上单位的住房营建许可总数为38.7万户；消费方面，美国11月谘商会消费者信心指数70.4，预估72.9。美国10月密歇根大学消费者信心指数终值73.2，连续第三个月下降，也是连续第二个月低于预期；就业方面，美国劳工部上周三表示，截至11月23日当周首次申请失业救济人数减少10000人至316000人，在七周中第六次下降，进一步表明就业市场正稳步复苏；制造业方面，美国商务部三公的数据显示，美国10月耐用品订单月率下降2.0%，略逊于市场预期的下降1.9%，前值修正为上升4.1%，初值为上升3.8%。其他方面，美国谘商会谘商会上周三公布的数据显示，10月谘商会领先指标月率上升0.2%，预期持平，9月份由上升0.7%修正为上升0.9%；10月谘商会领先指标升至97.5，前值为97.1。美国10月谘商会领先指标意外上升，但升幅较9月份有所回落。与此同时，美国10月谘商会同步指标月率上升0.2%至106.9，9月份由上升0.2%修正为上升0.3%；10月谘商会滞后指标月率上升0.3%至119.7，9月份由上升0.6%修正为上升0.5%。综上，当前美国依旧处于经济稳步复苏阶段，就业及住房数据均有好转，但值得注意的是，当前美国的消费及制造业复苏依旧缓慢。

　　欧元区：欧盟委员会发布数据显示，欧元区11月份消费者信心指数降至-15.4,为2012年11月份以来首次下滑，前值为-14.5。欧盟10月份消费者信心指数降至-12.4,前值为-11.7；另外，根据欧洲央行于本周四公布的官方数据，今年10月份欧元区货币供应M3年率增速低于预期，而私营企业贷款则连续18个月下跌。10月份，货币供应M3年率增速为1.4%，低于此前1.9%的预期，上月欧元区货币供应M3年率增速为2%。而10月份私营企业贷款年率增速为-2.1%，此前预期为-1.8%，9月份的数据为-2%。8至10月份，欧元区三个月货币供应M3年率增速为1.9%，此前三个月的数据为2.2%。从公布数据来看，当前欧元区经济复苏势头依旧较弱。

　　中国：中国统计局周四(11月28日)公布的数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点；另外，周日公布数据显示11月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4，与上月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上，表明我国制造业继续稳中向好。另外，上周二和周四央行继续进行了两次小规模的逆回购资金投放，分别为320亿元(11月26日、7天)和190亿元(11月28日、14天)使得短期拆借市场利率的紧张继续得到缓解，但我们看到中期利率依旧保持增长，未见回落。笔者认为这反映了市场已经对资金长期从紧形成稳定预期。另外，年末效应导致资金会更加紧张，限制投机力量，而这也势必会对有色金属走势形成压制。

　　图3：美国当周初次申请失业金人数：季调(人)


　　图4：shibor(%)


　　数据来源：wind 数据来源：wind

　　2、 铜市

　　当前铜价波动幅度较窄。之前菲律宾冶炼厂受到台风影响导致供应减少因素对铜价继续带来支撑，江铜限制出货，优先保障长单合同，停止对零售出货，短期也对铜价带来一定支撑。预计下周行情维持震荡的概率较大。中国铜冶炼厂计划调升2014年精炼铜出口溢价逾50%，或鼓励冶炼厂增加2014年出口。之前智利国家铜业公司调升2014年对中国出口溢价41%，被视为中国需求强劲的一个信号。不过供应过剩是大势所趋，未来对铜价带来较大压力。近期基本面支撑铜价，但反弹无力，铜价缓慢下跌，我们预计下周铜价缓慢下跌的概率较大。

　　库存方面，截至11月29日，LME铜库存为423825吨，周度下跌15275吨，连续第13周下跌。

　　第三部分 后市展望

　　技术上看，铜价在7000和50000平台略有反弹，中期仍处于弱势，51000平台上方仍是短期较重的压力。伦敦市场维持低持仓，说明价格涨跌都缺乏足够的推动力，沪铜持仓波动较大，短线特征明显，也缺乏明显的筑底特征。

　　今年4-6月49000-50000的平台国内大规模增仓，技术支撑会非常明显，即使下跌也需要反复过程，而反弹则面临8月以来的上方平台压力，且当前的偏低持仓或将不支持期价大幅反弹。短线期价或将继续围绕5万关口上下震荡，因此操作上短期仍建议背靠51000介入的空单持有，止损52000，持空不追空。但中长期来看，需关注铜价在需求旺季来临之前或有可能重新转回升。

　　华联期货 孙晓琴



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