主题：华邦制药：关注销售，蓄势待发

　　公司主营业务为制药业和旅游业。从近几年的数据来分析，旅游行业的收入波动较大，而制药业的收入增长相对比较稳定。

　　公司目前主要为管理层高管控股，公司旗下共5 个境内子公司，其中汉江药业和胜凯科技是公司的原料药平台，华邦酒店和丽江解脱林旅游发展是公司的旅游业务平台。

　　公司通过收购汉江药业和胜凯科技两大原料药生产基地，延伸了产业链布局，使公司形成以本部为研发、生产制剂的基地，以汉江药业、胜凯科技为原料药生产基地的发展架构。

　　公司是国内皮肤科药物领域中的龙头企业，尤其在治疗银屑病方面精耕细作，拥有维甲酸第一代至第三代多种药物，公司上市后产品结构发生了很大的调整，从皮肤病药物逐渐向外延伸。

　　今年上半年公司的老产品方希、迪皿等累计收入同比增加2462.07 万元，新产品丁酸氢化可的松乳膏、地奈德乳膏等累计实现销售收入3130.91 万元，同比增加2310.32 万元，可见公司的销售政策在经过一段时间的积累之后开始收取到良好的效果。

　　根据我们的盈利预测，公司08、09、10 年EPS 分别为0.50 元、0.62 元、0.76 元，目前的股价为10.07 元，08 年、09 年、10年的PE 分别为20.14 倍、16.24 倍、13.25 倍，给予谨慎推荐的投资评级。




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