主题：中金所国债期货本周滚动交割20手

2013年12月11日00:57 来源：第一财经日报
　　继上周五完成5年期国债期货TF1312合约的首单滚动交割后，中国金融期货交易所（下称“中金所”）又于本周一完成了20手（按单边计）滚动交割，但本周二此项数据显示为白板。截至昨日，该交易所已共完成滚动交割40手，而TF1312合约未平仓量尚余427手，且在本周五该合约结束最后交易后，即将迎来更具挑战意义的集中交割。

　　中金所网站昨日公布的每日交割意向申报信息显示，昨日有国泰君安期货、华泰长城期货两家结算会员分别向交易所申报了10手买入、10手卖出的交割意向，不过“交割数据统计”栏却锁定在本周一的40手，而且“意向交割国债信息”显示，自上周二开始意向交割券集中于今年新发行、流动性较好的三款七年期国债上。

　　中金所披露的TF1312合约每日结算会员成交持仓排名则显示，截至昨日多单集中于国泰君安期货一个席位，其数量高达368手，而空单则集中于长江期货、中粮期货、华泰长城期货、上海东证期货，这四家分别持有147、131、57、50手。这五家期货公司席位将在TF1312合约到期前的最后三个交易日内面临艰巨的平仓或交割考验。

　　事实上，国债期货交割要求最小交割数量为10手，而上述持仓排名显示，截至昨日在TF1312合约上尚持有头寸的25家期货公司席位，绝大多数不满足这一要求，且客户持仓更多为不满10手的“零股”。而这些散户如无法在最后三个交易日平仓，将面临“被违约”，且将支付持仓合约价值2%的违约惩罚。

　　而据中金所有关负责人在本月初于深圳举行的第九届国际期货大会上介绍，三个月前上市的国债期货，虽然目前成交量、持仓量均维持在4000手左右的水平，但机构投资者参与比较积极。

　　他披露，目前国债期货的客户有1.1万多个，既包括一般法人，也包括证券公司、基金和期货公司资产管理在内的特殊法人，也有符合适当性门槛的个人投资者，其中证券公司占了41家。而国债期货法人客户成交和持仓占比，也已在短短的两个多月时间达到14.3%和将近38%。他相信，随着商业银行、保险资金的进入，这个比例还会提高。

　　中金所副总经理陈晗则在上述大会上解释，9月6日国债期货上市时，不巧遇到政策的紧平衡，国债的价格出现了一波下跌行情。而国债期货主力合约TF1312的持仓量和成交量因此处在一个比较低的水平，即4000手左右的日均持仓和日均成交规模。

　　陈晗表示，其实美国芝加哥的国债期货市场，在刚启动的上世纪70年代中期，每天也只有100手的成交和900手的平均持仓水平。虽然国内的国债期货成交和持仓的规模有限，但是期货和现货之间的价差始终维持在一个非常合理的价格区间。

　　陈晗不同意中国一定要到利率完全市场化才具备推出国债期货条件的观点。他举例，美国也是在利率市场化渐进式推进的过程当中，已经建立、健全了包括国债期货和短期利率期货在内的利率期货产品体系。美国国债期货的推出比其存贷款利率的完全市场化提前了将近十年时间。而从数据分析来看，在利率市场化推进的过程当中，美国国债期货和随后在1983年才推出的利率互换，也为这个过程中不断加大的利率波动提供了有效的利率风险管理工具。

　　作者：罗文辉

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