主题：长安汽车：2014年仍有望保持高速增长 买入评级

长安福特：预计14年销量同比增长21%，利润率继续提升我们预计长安福特2014年销量将达到81.6万辆，同比增长21%，主要源于：


1）公司通过生产线优化将进一步提升翼虎产能，我们预计翼虎14年产销量将达到13万辆；2）新蒙迪欧上市后反馈良好，月销量迅速攀升至8000辆，我们预计随着公司产能逐渐爬坡以及消费者良好口碑的累积，2014年新蒙迪欧有望实现12万的年销量。此外，由于毛利率较高的翼虎、新蒙迪欧以及新福克斯占比提升，我们预计长安福特净利率将提升0.8个百分点至8.5%。



长安马自达：预计CX-5与新马3将带动14年销量大幅增长长安马自达全新SUVCX-5自8月份上市以来销量稳步攀升，截止11月份累积销售1.66万辆（月均4100辆），从渠道调研反馈情况看，该车型终端需求旺盛，我们预计随着2014年初产能爬坡后，月均销量有望突破5000辆；此外，公司全新马自达3也将在14年正式上市，我们预计上述两款车型将带动长安马自达14年销量同比增长68%至11万辆。



长安本部：CS75即将上市，乘用车业务有望减亏公司明年上半年将投放全新SUV车型CS75，目标竞品是长城H6，我们预计该车型全年销量有望达到5万辆，受此带动，我们预计长安本部狭义乘用车销量将达到44万辆，同比增长19%，亏损幅度有望继续收窄。



估值：上调目标价至15元，维持“买入”评级基于对翼虎、新蒙迪欧等车型销量预测的上调，我们将公司2013~15年EPS预测上调至0.73/1.11/1.46元（原预测为0.70/0.91/1.00元），并将公司目标价上调至15元，该目标价对应公司2014EPE为13.5x。其推导是基于瑞银VCAM（WACC为8.1%）。



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