主题：招行料利息收益率下降

招行中期业绩高于市场预期，但市场仍忧虑其盈利增长放缓

　　
　　 招行(3968)中期纯利大增1.16倍至132.45亿元人民币(下同)，高于市场预期，但市场仍忧虑下半年及明年的纯利增长将会放缓。招行行长兼首席执行官马蔚华昨日表示，预期下半年净利息收益率将有所下降，但该行将针对市场形势的剧烈变化，著力发展中间业务，多渠道拓展收入来源，积极调整收入结构。

　　
　　 资金成本升 预期人行加息

　　
　　 马蔚华昨于电话会议上表示，上半年纯利增长强劲，主因是净利息收益率大幅提高，由去年的2.96%大升至3.66%。但他指出，随著资本市场持续低迷，定期存款有上升趋势，令资金成本上升，加上不排除人行于下半年加息的可能，故预期该行下半年净利息收益率将难以保持3.66%的高位，会有所下降。

　　
　　 他续称，该行重视中小企业业务，将针对市场形势的剧烈变化，著力发展中间业务，多渠道拓展收入来源，积极调整收入结构。有报道指深圳房地产出现断供潮，但他指出，是媒体夸大，深圳楼按市场并无出现断供潮。他强调，该行于深圳地区的按揭贷款质素不但没有恶化，不良贷款较去年同期还有所下降。

　　
　　 冀九月完成收购永隆

　　
　　 被问及收购永隆银行(00096)的进展时，马蔚华表示，收购永隆一事正等待有关部门审批，期望于9月份完成收购。他续称，目前正与永隆管理层协议整合方案，而招行对于两行的业务整合充满信心，料整合后能有协同效应。管理层又预期，完成收购永隆后，可望于今年年底反映在该行的每股盈利上，并指完成收购永隆和发行300亿元人民币次级债后，招行的资本充足率将可维持在10%左右。该行上半年资本充足率为10.41%。

　　
　　 董事长秦晓表示，面对宏调措施及资本市场继续波动等挑战，招行将继续拓展收费等中间业务，并优化资产结构。至于如何处理该行持有的2.55亿美元的两房债券，他表示，有关债券账面仍录得盈利，下半年会根据市况

　　
　　 而调整两房债券的数量。 花旗调高招行盈利预测

　　
　　 招行中期纯利增长较市场预期为高，花旗调高招行今明两年盈利预测，但仍维持招行盈利增长率会由今年的66%显著放缓至明年6%。

　　
　　 花旗认为，平均生息资产增长放缓及净利息收益率难再扩阔，将影响其净利息收入表现，故维持招行的投资评级为「沽售」，目标价由22.7港元调升至23港元。该行将招行今年纯利预测调高6.8%至252.92亿元，明年则调高4.9%至267.57亿元。


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