主题：惠誉：韩国资产担保债券法案将推动更广泛的亚太市场

2013年12月23日17:47 来源：智通财经
　　韩国资产担保债券法案的通过将使韩国成为首个进行专门资产担保债券立法的亚洲国家，惠誉认为这是一种更广泛亚太担保债券市场的积极发展。我们预期这项法案下的发行将在2014年3月法案生效后发生。

　　法案与2013年提出的框架没什么变化。它定义了合格的发行机构、发行机构破产后担保资产的隔离、合格资产、独立监测机构的任命与监管机构的报告要求。法案中规定的行为与其他司法管辖区的那些很大程度上是相似的。

　　该法案在一定程度上是为了通过促进长期固定利率抵押贷款降低韩国家庭的利率风险敞口。但是它还允许一系列的资产作为担保债券的抵押品。以及住房抵押贷款，抵押品可能是市政债券、抵押债券或航空与航运贷款。担保品最低水平在105%，担保债券发行限定为发行人总资产的8%。流动性资产作为资产替代品也将限定为资产集合的10%。

　　我们估计，基于主要的韩国银行的资产，理论上该法案发行的担保债券接近为1110亿美元。相对比，澳大利亚担保债券法律通过限定担保资产价值的最高水平为发行银行资产负债表总澳大利亚资产的8%来限制发行。在新西兰，该数据为总资产的10%。

　　法案没有任何关于最小化投资者流动性风险与克服资产集合和担保债券之间的期限不匹配的机制的概述。虽然惠誉没有充分评估在韩国再融资大型抵押投资组合的可行性与流动性，机构对韩国住房金融公司（KHFC）已经作为再融资平台的事实持积极观点。

　　惠誉预期在该法案下发行担保债券的银行将持续通过KHFC使用资金。这项选择将为各银行提供一种进一小多样化他们融资策略的方式。


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