主题：万科B转H受理未获批 方案停滞致B股走势不明朗

[导读]距离万科向证监会递交文件将近11个月之久，在此期间方案的进展进度如何，万科并没有作出进一步的披露。

万科“B转H”方案距离受理审核已过去将近11个月，获批仍没有出现明朗的时间表。万科董秘谭华杰在出席某券商策略会时向大智慧通讯社表示，目前万科的B转H方案并没有取得重大的进展，进展也没有明确的时间表。但万科不会放弃，还会继续等待。

对于方案进行已经将近一年的时间，谭华杰表示，如果超过股东大会规定的18个月授权期限B转H还没有完成，公司可能会再通过一次股东大会来进行延期。

根据今年2月份万科股东大会审议并通过的《关于公司境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易相关决议有效期的议案》，相关决议的有效期为18个月。

今年2月，万科提交文件并获得证监会及联交所的受理，一直被市场认为将夺取B转H的第二个公司。但目前，距离万科向证监会递交文件将近11个月之久，在此期间方案的进展进度如何，万科并没有作出进一步的披露。

机构：方案遇到审核阻碍

今年以来，市场频频传出万科B转H方案遇阻的消息。有分析人士认为，万科“B转H”计划迟迟未获批，可能来自于监管层对跨境资本管控的态度发生变化，即暂停对B转H及其他B股改革方案的审批。这一变化并不是针对万科B，而是B股改革的方向可能会有变动。

针对传言，7月19日，中国证监会发言人在例会上作出回应，万科等B股公司向证监会提交了将其B股转至港交所上市的申请，证监会正在按照有关规定及相关程序，包括国务院关于房地产企业上市融资宏观调控政策规定等进行审核。

一位知情人士向大智慧通讯社分析认为，丽珠B转H已经获得证监会和港交所的批准。如此看，万科或因为是房地产企业，在审核上面临更加复杂、难度更加大的程序。

这位人士还指出，万科B转H的方案审查内容可能跟房企再融资审查的内容相似，按照国务院3号文，土地项目核查这块非常严格。万科的土地项目如此多，可以想象核查的时间将会拖得非常长。

但另一机构人士则向大智慧通讯社表示，万科B转H是不涉及融资的，因此证监会在核查上，应与房地产再融资是有所区别的。对于万科B转板审核的问题，国土部和证监会可能需要再做进一步的协商，万科也在积极推动。

在这个问题上，万科总裁郁亮也曾强调过，“B转H”主要是增强B股流动性，并不涉及融资安排，也没有融资计划。

去年12月19日，中集B成功实现转板。而万科B紧接其后抛出B转H方案，2月份并对外宣布获得证监会及联交所的受理。

丽珠集团是第三个对外宣布筹划B转H的公司，在4月份获得证监会受理，时间方面较万科B晚了两个月。今年9月29日，证监会正式对丽珠B转H事项进行了批复，核准丽珠B推进转板工作。在获得证监会批复后，丽珠B转H工作进入了实质推进阶段。12月13日，收到香港联交所的函，正式批准丽珠B转入联交所主板挂牌交易，后来者居上夺得“B转H”的第二单。

作为第二个提请申请的万科，目前B转H工作依然停留在审批阶段，尚无下文。

方案停滞导致B股走势不明朗

对于万科方案迟迟未有进展，万科B股走势也不明朗。自今年2月份以来，经历了多次过山车行情。

2月份上旬经历了一波急速下挫的行情，盘整两个月之后，4月份开始至5月，又迎来了一波快速拉升行情，5月20日，万科B刷新了股价的最高纪录，达16.96港元/股。不过，自此之后，万科B开启了长达数月的震荡下跌之旅。据大智慧通讯社的统计，自2月1日至12月13日，万科B跌幅为24.91%。

对于万科方案迟迟未有进展，其财务顾问中信证券投行部人士曾经表示，大概就是因为万科B股本身占股本份额就少，如果实施现金选择权的股东过多的话，市值达不到要求，港交所可能不愿意接受。

根据方案，以万科B大股东华润集团为主的财团为转板提供13.13港元/股的现金选择权。若出现申报行使现金选择权的股份数超过B股总股份数的三分之一，即申报股份数若超过4.38亿股，本次方案将不予实施，万科B股将继续于深圳证券交易所B股市场交易。

这意味着，以万科B股11.96%的占比量，需要一定数量普通股东继续持股的支撑，才能完成“B转H”计划。但如果万科B股价跌破13.13港元/股的现金选择权，中小股东也面临可以套利离场的空间。

上周最后一个交易日，万科B收盘报12.53港元/股。



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