主题：五矿期货：焦炭过剩缓解 环保或引发反弹

http://www.plas.hc360.com2013年12月29日17:44 来源：慧聪塑料网T|T 慧聪塑料网讯：●目前煤焦利润好于钢铁，且盘面升水，若后市转坏，则现货和期货均有一定下行空间。

●炭强煤弱，下游原料库存中焦炭(1510,-8.00,-0.53%)偏低而焦煤偏高；焦炭供应过剩有所缓解，且明年出口料续增；焦煤供应过剩料加剧，因神华或大量进口蒙古焦煤贸易，将来每年约合3000‐5000万吨，占年进口量一半，若进口关税无变，供应宽松料加剧。

●“雾霾效应”促环保风暴及明秋北京APEC会议利好产能集中河北的钢铁和焦炭，相对利空产能集中山西的焦煤，GDP不再是经济发展唯一考量，重点关注环保。

操作建议：

●套保：关注期现价差，焦炭主力升水100，焦煤升水80以上是果断卖保。

●套利：关注连焦和渤海焦炭跨市套利，关注焦炭焦煤比价。

焦炭：产能过剩有所缓解，环保或引发反弹

成本利润

焦炭有上涨动力，焦煤弱势维稳

2013年金三银四落空，旺季不旺，焦炭价格受钢市拖累一路下跌，到7月才止跌回稳，随着钢材(3604,-7.00,-0.19%)去库存的进展，和下游需求转好，焦炭价格触底回升，焦企利润比起二季度有所好转，据统计山西焦炭综合利润3.69%，唐山综合利润7.5%。年底是煤焦传统旺季，焦炭保持稳中有涨趋势，预计本轮走强延续到明年春节。

今年总体来讲，外煤对内煤保持价格优势，二季度受下游熊市的影响，焦煤在二季度末也开始大幅下跌，8、9月内外煤价差缩至本年最小。年底由于下游走强，焦煤一直维持稳定，但上涨乏力。明年由于环保风暴，焦煤需求端受压，而产量释放，整体偏空，加之焦煤仍有一定利润空间，预计仍有下跌空间。

供需状况

库存

今年4月钢材库存达到历史高点后，虽然钢焦煤产业链盈利受挫，但是去库存的速度较快，历经三个月，到7月底库存下降到去年同期水平，下游需求的持续旺盛，带动钢价的一波反弹行情，而库存降势一直到最近11月底才开始止稳回升，截止到12月6日主要城市钢材库存为1348.39万吨，环比降幅开始收窄，但是同比仍然偏高。而主要钢材产品螺纹钢的周库存已连续两周稳中回升，12月6日为516.33万吨。目前去库存放缓，显然不利于钢铁企业年底资金的回笼。钢市震荡为主，对上游价格拉动有限。

截至到12月6日全国163样本钢厂高炉开工率89.37%，在全年处于中等偏下的水平，略高于5-7月的水平。据统计局数据显示，11月粗钢产来那个降至6088万吨，触及年度最低位，一部分来自环保压力，另一部分钢市走势持续偏弱，经营灵活的中小型钢厂减产力度大。根据中联钢数据，唐山地区148座高炉开工率在11月中旬从10月末95%降至91%左右。这将对上游焦煤焦炭形成利空。

目前焦炭港口库存为299万吨(↓)，11月下旬以来高位企稳后略降，说明下游采购积极性比较高。

从独立焦化企业开工率上看，截止到12月6日分别为85%(<100↑)，85%(100-200↑)，91%(>200↓)，中小型焦企上升，大型下降。值得注意的是从7月底下游钢厂高炉开工率回升后，带动焦企开工率全线迅速走高，目前大型焦企开工率处于历史高点，中小型也接近2011年7月最高点的水平。如果环保风暴导致钢厂大幅检修限产，焦企高企的开工率势必加剧供应过剩的局面，偏利空。

13年库存水平整体偏高，特别是9月份开始，一直保持20%以上的同比增速，虽然跟去年同期库存偏低也有关，但是钢厂和焦化厂的炼焦煤原料库存确处於历史高点，使得其补库积极性一直不高，所以7月份以来钢市的一波反弹行情中，焦煤也一直以稳定为主，表现在钢焦煤产业链中最弱。截止到12月06日，北方四港库存807万吨(↑)，焦化厂库存1264万吨(↑)，环比升1%，同比增速32%，持稳。

炼焦煤可用天数正常水平在15天左右。独立焦化厂平均炼焦煤可用天数来看，小焦企继续攀升至20天，中型18天，大型17天；大中型钢厂则在19天，下游库存普遍偏高；而焦炭库存情况好很多，虽然港口高企，但是大中型钢厂库存在今年9月攀升到14天后一直持稳，11月底略降到13天左右，属于正常偏低水平；这也可以部分解释近期钢市小行情中焦炭跟涨而焦煤乏力的现象。


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