主题：国债期货流动性或将好转

2013年12月31日07:14 来源：上海金融报
　　上周，国债期货延续低位震荡格局，在周一涨0.34%之后逐渐回落，但回落幅度也较小，收周阳线。其中，主力合约TF1403报收91.426元。12月尽管资金面偏紧，但并没有对国债期货价格形成较大影响，国债期货基本维持在底位震荡，震荡区间在91.5—92.5之间，震幅与之前比明显收窄。

　　上周国债期货成交量尽管比前周稍好，但仍比较小。从持仓上看，截至上周五，主力合约持仓2809手，周日均持仓2283手。从主力合约会员持仓看，国泰君安保持在卖方第一大空头，持仓相对较高，日均持仓1000余手，占全部持仓的40%左右，仓位基本保持稳定；买方第一大多头是海通期货，日均持仓400余手，占全部持仓的20%左右，仓位也基本保持稳定；从集中度上看，卖方前20会员集中度较高，净空仓280余手，比上周上升30手左右。

　　货币市场方面，本周1天、7天和14天加权平均回购利率都有所回落，但回购利率仍较高，其中1天回购下降151个BP至3.39%，7天回购下降311个BP至5.10%，14天回购下降128个BP至6.11%；债券市场方面，与资金利率快速回落相比，上周银行间各关键期限的国债收益率表现相对温和，并没有因资金面缓解而收益率大幅下降，同时期限利差收窄，收益率曲线变平。其中1年期国债收益率上升4个BP至4.15%，3、5、7、10年期国债收益率分别下降4、3、2、6个BP，分别至4.37%、4.44%、4.58%、4.54%。上周，利率债共发行401亿元，全部为国开债，其中，周三在银行间市场发行1、3、5、7、10年期共计281亿元，周五国开行首次在交易所市场发行金融债，分别为2年和5年期，共计120亿元。发行结果基本在预期之中，也并没有给市场造成太大影响。

　　近期国债期货成交不活跃，也得到交易所的关注，为此交易所在12月27日收盘后发出公告，从2014年1月2日结算时起，国债期货将调低交易保证金和交易手续费:1、交易保证金标准调整为合约价值的2%，交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准调整为合约价值的3%，交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的5%；2、各合约的平今仓交易免收手续费。从这个调整看，国债期货未来流动性可能得到好转。但投资者需注意的是保证金降低也意味着投资者操作风险的提高，操作需谨慎。

　　从资金面看，12月历来是财政投放的高峰，同时，在央行进行SLO和公开市场操作情况下，本周资金仍偏紧，未来考虑到美国经济好转、月末银行考核和农历新年在2014年1月的影响，短期内资金面偏紧的状况难以缓解；从基本面看，工业企业利润同比增速回落至9.7%，经济并没有出现太大改善，这也支撑着近期债市并没有在流动性紧张的情况下出现较大下滑。整体看，国债期货上升和下降动能都不太足，预计未来仍会震荡。

　　操作上，投资者应继续关注央行公开市场操作，以观望为主，前期空头在盈利情况下可继续持有，机会主要在日内短线上，趋势性机会并不明显。

　　(记者张薇嫣整理

　　资料来源:广发期货)


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