主题：五粮液 经营业绩缺乏亮点，解决关联交易是关键

上半年经营业绩缺乏亮点
　　2008上半年公司经营业绩平稳，实现营业收入45.97亿元、净利润13.08亿元，分别较上年同期增长5.86%、14.22%。上半年净利润增长的主要得益于所得税的降低。
　　高端产品继续提价
　　公司在8月份又再次大幅提高了五粮液的出厂价，从418元/瓶提高至469元/瓶，提价幅度高达12%。综合公司近几年的提价情况，预计未来两年高端酒售价仍然可以保持一定的增幅。
　　关联资产的收购迈出第一步
　　公司8月初发布公布了资产收购方案。尽管关联交易数额最大的进出口公司尚未有明确的解决方案，但此举毕竟是公司在解决关联交易问题上迈出的第一步，体现了公司改善治理结构的决心。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预测公司2008-2010年每股收益为0.51元、0.65元、0.78元。鉴于公司与集团之间新的销售协议价格还存在较大的不确定性，新市场的开拓难度较大，因此我们暂时给予"持有"的投资评级。
　　

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