主题：宝钢股份:经营性利润同比大幅增长

2013年公司全年营业利润同比大幅增加114%,显示出公司盈利水平提升,经营结构调整初见成效。2013年公司总营业收入1903亿元,同比减少0.6%,营业利润77亿元,同比大幅增加114%,公司亏损资产售出,经营结构进一步优化,主营业务盈利水平进一步增加。归属上市公司股东净利润57.8亿,折合每股收益0.35元,同比减少44.3%,主要系2012年出售特钢和不锈钢资产导致基数较大所致。2013年度总资产2273亿元,同比增加2.92%,归属上市公司所有者权益1105亿元,同比减少0.24%。本年度上年半回购实施完毕,股本从171亿股减少至165亿股,回购股份全部注销。


2013年钢铁行业弱势运行,整体呈现旺季不旺、淡季不淡的特征,行业起伏不大。同时,由于全球铁矿石增产预期持续存在,铁矿石价格上涨动力同比有所减弱,这将对钢铁行业构成利好。2013年全年,粗钢产量持续维持高位,全年粗钢产量达到7.5亿吨,同比增加9%。自四季度以来,行业限产和提升环境准入门槛之声不绝耳闻,但是整体限产效果欠佳。在环保限产等多重压力之下,钢铁行业仍然保持较高增速,主要与行业规模特性有关,同时下游需求尚可。预计2014年全年粗钢产量增速将会放缓。

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司是行业中的龙头,盈利水平远超行业平均水平,同时公司以东方钢铁和宝信软件[2.19% 资金 研报]为两大平台,积极开展行业内电商业务,谋求多元化转型。预估每股收益2014年0.39元、2015年0.44元,对应PE分别为10X和9X,PB均为0.6倍,低于行业平均水平,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:经济下行,钢价下跌。


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