主题：银行股估值修复之旅有望开启

近期，A股市场结构性行情愈演愈烈。创业板指数创出历史新高，而上证指数受蓝筹股持续低迷的拖累仍在2000点附近徘徊。最新数据显示，如果按照2012年的分红比例，目前两市16只银行股中一半个股的2013年预期股息收益率超过6%，已大幅超过一年期存款利率。

　　证券时报数据部统计显示，两市16只银行股中，2012年现金分红比例超过30%的公司共有6家，分别是建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、浦发银行(600000,股吧)和招商银行(600036,股吧)。其中，前4家的分红比例都在35%左右。此外，北京银行(601169,股吧)、交通银行、南京银行(601009,股吧)、中信银行(601998,股吧)、华夏银行(600015,股吧)2012年的分红比例也都在20%以上。

　　如果2013年这些公司都维持2012年的分红比例，那么按照昨日收盘价以及2013年三季报业绩推算的预期股息收益率将会相当可观。数据显示，建设银行、农业银行、工商银行预期股息收益率分别为8.32%、8.15%和8.06%，中国银行也达到7.99%。紧随其后的是浦发银行，按照该公司已经发布的业绩快报，2013年共实现净利润409.52亿元，同比增长19.79%。以此计算的每股收益高达2.19元，2013年预期股息收益率将达到7.03%。

　　值得注意的是，尽管2013年下半年钱荒蔓延，但对银行的业绩并不一定会带来大的冲击。以浦发银行为例，其2013年前三季度单季净利润分别为89.03亿元、104.83亿元和104.32亿元，第四季度单季的净利润为111.34亿元，延续了高增长的势头。

　　去年9月份后，银行股板块开始持续走弱，中国银行、农业银行、建设银行和工商银行均已逼近1664点时的低点，反映出市场对于以银行股为代表的蓝筹股的一种极度悲观情绪。不过，巴菲特有一句名言：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。近两周来，具资金风向标意义的交易型开放式指数基金（ETF）持续出现净申购，累计净申购额超过56亿元。

　　尽管目前多数机构仍看好以小盘股为代表的结构性行情，但也有一些基金经理表示，随着新股发行重启，创业板的稀缺性将大大降低，板块的整体估值优势也面临一定的回归压力，2014年市场风格之间的差异将不如去年那么明显和具有较长的可持续性。

　　本周，上证指数在跌破2000点整数关口后展开反弹。昨日，银行和地产板块双双放量大涨，带动股指强力上扬。可以预期的是，随着市场悲观情绪的逐渐释放，拥有高股息率的银行股有望再度上演一轮估值修复行情。

　　银行股模拟测算股息率一览

　　代码 简称 市盈率 市净率 2012年派现率(%) 2013年预期股息率(%)

　　601939 建设银行 4.21 0.95 34.81 8.32

　　601288 农业银行 4.22 0.94 34.78 8.15

　　601398 工商银行 4.40 0.98 35.15 8.06

　　601988 中国银行 4.37 0.79 35.00 7.99

　　600000 浦发银行 4.26 0.84 30.01 7.03

　　600036 招商银行 5.12 1.05 30.00 6.84

　　601169 北京银行 4.28 0.81 28.99 6.77

　　601328 交通银行 4.32 0.69 27.27 6.35

　　601009 南京银行 5.20 0.90 30.07 5.77

　　601998 中信银行 4.17 0.78 22.73 5.45

　　600015 华夏银行 4.89 0.89 25.16 5.15

　　601166 兴业银行(601166,股吧)4.13 0.94 17.70 4.30

　　002142 宁波银行(002142,股吧)4.84 1.02 17.73 3.67

　　601818 光大银行(601818,股吧)4.06 0.77 10.00 2.87

　　600016 民生银行(600016,股吧)4.57 1.07 11.19 2.46

　　000001 平安银行(000001,股吧)7.20 1.02 6.49 1.05



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