主题：安徽皖通高速公路:中部重要公路枢纽,通行费收入企稳回升

2014年01月22日 08:51:33 来源：光大证券
　　公司业务主要是持有、经营及开发安徽省境内收费高速公路及公路,是安徽省内唯一的公路类上市公司。公司路产大部分为东西向大通道,在安徽省以及全国的公路交通运输中发挥着重要作用。

　　受益于安徽省公路交通需求增长:2012年安徽省GDP增长12.1%,高于全国平均7.7%的增长水平。经济较快增长,使得安徽省公路交通需求长期保持较好的增长。2012年安徽省公路旅客周转量增长约14.7%,公路货物周转量增长18.8%,均高于全国平均水平。

　　2013年下半年通行费收入明显好转:2013年公司主要路段中,合宁高速公路通行费收入增长10.9%,高于2012年10.1个百分点,高于2013年上半年5.1个百分点;宣广高速公路通行费收入增长6.8%,高于2012年15.8个百分点,高于2013年上半年4.4个百分点;尽管高界高速公路通行费收入下降22.1%,但11、12月份分别增长30.1%和70.6%,表明道路分流等不利因素的影响正在弱化。

　　控股股东增持彰显对公司未来持续稳定发展的信心:2014年01月09日起,公司控股股东安徽高速集团拟在未来12个月通过上交所增持不超过2%的股份,且01月09日和01月10日已经分别增持0.001%和0.040%。

　　给予“买入”评级:我们预测2013-2015年归属于公司股东的净利润为人民币807、898和1,037百万元,分别增长7.24%、11.30% 和15.47%,折EPS分别为人民币0.49、0.54和0.62元。结合绝对估值和相对估值,考虑到公司长期保持40%左右的现金分红比例,我们认为公司2014年合理PE约为7倍,目标价为港币4.86元,首次给予“买入”评级。


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