主题：化工：2014年涤纶工业丝迎来向上拐点

硫磺价格反弹。上周高桥石化、CFR 中国现货硫磺价格环比分别上涨9.76%、9.38%。春节后第一周硫磺市场短暂平稳后再次掀起推涨行情，港口贸易商报价高涨，惜售出货，国内炼厂也开始新一轮调涨。春节后下游工厂陆续开工，化肥及硫酸产品报价有所上行，但终端消费启动缓慢，出货行情仍显滞后，原料硫磺价格持续高位，工厂生产成本压力较大，采购谨慎。国际硫磺报价不断上行，贸易商及工厂接货风险加大，多数业者谨慎观望，现货操作居多。港口硫磺库存低位，现货报价坚挺，下周随着工厂新一轮补货开始，预计国内硫磺价格将继续上涨。

聚合 MDI 价格反弹。上周聚合 MDI 价格环比上涨 3.70%。上周国内聚合MDI市场重心上扬，幅度在 500元/吨附近。2月份国内各 MDI生产厂家挂牌价较上月不同幅度上调，加之年前巴斯夫公布自 2014年 2月 1日或合同规定日起，巴斯夫将上调所有 Lupranate 牌 MDI 产品，调涨幅度为 0.1美元/磅。在利好消息的支撑下，场内人士纷纷拉涨市场价格。目前国内聚合 MDI 市场价格虽有所上调，但实际交投气氛清淡，加之下游工厂开工缓慢，预计近期国内聚合 MDI维稳观望为主。

液氯价格下跌。上周液氯价格环比下跌 16.67%。上周我国液氯市场整体走势欠佳，市场成交重心下移，成交氛围清淡。主要是春节过后，液氯下游复工情况欠佳，且部分地区下游需求行业受环保检查的影响，存在关停现象。短期内看国内液氯市场将受各地区供应情况变化而调整，正月十五之后随着部分耗氯企业恢复开车，部分地区液氯价格多将有所上调。

外盘尿素价格下跌。上周波罗的海尿素价格环比下跌 3.82%。上周国内尿素市场价格呈现淡稳趋势，由于前期降雪及气候寒冷影响，国内春耕用肥市场推迟，同时由于前期降雪影响，部分地区企业发运受阻，至今仍有少量前期订单仍在陆续发运中，局部地区个别企业库存压力增加。目前国内尿素市场价格整体维稳，企业新单成交一般，春耕用肥的推迟也使地区市场整体活跃氛围不大。近期地区市场仍将以稳为主。

供需剪刀差利好涤纶工业丝触底反弹。2014 年涤纶工业丝产能增量仅为13万吨，按照产能实际贡献时间来看， 2014年涤纶工业丝实际产能增量仅 6万吨。 从需求来看， 过去 7年涤纶工业丝产量复合增速为 21.5%， 2013年产量增速为 15%，2013年产量达到 115万吨。我们谨慎假设 2014年产量增速为 13%，那么 2014年产量增量为 15万吨。2014年产量增量为 15万吨，供给增量为 6 万吨，并且前几大涤纶工业丝开工率已经达到 85%以上，向上调节能力有限，供需剪刀差将利好涤纶工业丝触底反弹。

上周化工产品价格持平下跌为主。在我们跟踪的 118 个化工产品中，上周价格下跌的为 34个，价格上涨的为 20个，持平的达到 64个，上周化工产品价格持平下跌为主；就月度来看，价格上涨的产品为 32个，下跌的为 44个。近期化工产品价格转为持平下跌为主，主要是由于目前尚处于淡季。

化工目前仍处于淡季，我们建议关注政策性、成长性子行业及股票。我们维持推荐业绩确定性高的万华化学(600309.CH/人民币19.60, 买入)、 浙江龙盛(600352.CH/人民币 13.22, 未有评级)和快速增长的爆破服务上市公司江南化工(002226.CH/人民币13.12,买入)、 宏大爆破(002683.CH/人民币29.66, 谨慎买入)。我们建议积极关注二胎概念受益股江南高纤(600527.CH/人民币 6.54, 买入)、卫星石化(002648.CH/人民币 33.18, 未有评级)；建议积极关注受益土地流转的农化公司诺普信(002215.CH/人民币 9.48, 买入)、史丹利(002588.CH/人民币 36.97, 买入)； 建议积极关注涤纶工业丝触底反弹受益公司海利得(002206.CH/人民币 7.36, 未有评级)、尤夫股份(002472.CH/人民币8.10, 未有评级)。


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