主题：大宗商品现“多农空工”良机

农历春节过后，国内大宗商品走势分化，沥青、橡胶、铝等多个工业品种创出近期新低，而以大豆、油脂为代表的农产品却迎来一波小阳春。分析人士指出，当前世界经济延续缓慢复苏态势，但存在众多不确定性因素，新兴市场经济全面回升之前，大宗商品价格上涨空间有限。短期来看，国内市场将继续延续“农强工弱”格局，做多农产品、做空工业品的结构性机会依然存在。

　　“工弱农强” 格局重现

　　“在全球经济低迷、流动性偏紧等时期，商品市场容易呈现‘工弱农强’的格局，其中以金融危机爆发、欧债危机爆发等特殊时期尤甚。”南华期货宏观研究中心副总监张静静在接受中国证券报记者采访时表示。

　　据记者统计，2月7日至昨日，文华商品指数上涨1.14%，其中工业品指数微涨0.31%，农业品指数涨幅达2.14%。分板块来看，工业品中的有色、煤炭和化工系仅微微上涨，建材系下跌0.39%；而农产品中的油脂系大幅上涨4.34%，软商品系上涨2.42%，仅谷物系微跌0.11%。

　　业内人士普遍认为，国内春节长假期间美联储继续收紧QE以及中国、美国宏观经济数据不及市场预期是工业品普跌的主要原因。国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰表示，“今年以来，中国和美国这两大经济体公布的去年12月和今年1月主要经济数据不佳，导致煤焦钢和多数化工品创出阶段性新低，国内产能过剩的压力也大增，去产能、去库存任重道远。”

　　“‘工弱农强’很大程度上反映出基本面和资金面的差异，而且工业品并非全部走弱，有色金属、贵金属等表现偏强。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，导致大宗商品节后“工弱农强”格局的原因有三点：首先是基本面差异，煤焦钢和化工品主要反映国内产能过剩，经济增速放缓的基本面，而农产品表现强势主要侧重于对美国出口强劲、产地天气或收割进度等炒作；其次是资金面流向不同，CFTC公布的基金持仓显示，资金对油脂、白糖和棉花等农产品存在产出不确定性和库存压力缓解的品种提高了配置权重；最后是需求影响不同，中国对农产品刚性需求强劲，而工业品产能过剩短期难以改变。

　　华联期货研究员殷双建也认为，近期供需面所决定的工弱农强格局短期内有望延续。工业品方面，多数化工品产能过剩的格局没有明显好转，处于去库存阶段，全球经济增长放缓，未来需求不容乐观；农产品方面，美国大豆出口需求强劲，巴西天气不利，对大豆产量潜力造成不利影响，市场预期未来供给可能紧张，豆类带动油脂类、饲料类农产品在春节后大幅反弹。


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