主题：格力电器：公司未来稳定增长可期 买入评级

大股东格力集团49%股权将挂牌转让格力电器公告大股东格力集团（持有格力电器18.22%股权）股权将发生变动。珠海国资委在剥离格力集团持有的格力地产（600185.SS）股权债权等资产后，拟将其全资拥有的格力集团不超过49%的股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者。


料将进一步平衡地方政府影响，未来稳定增长可期媒体报道，国资委多次试图参与上市公司运营，但均被格力电器管理层挡在门外。在前任董事长朱江洪退休后，若现任董事长董明珠几年后也离任，管理层对上市公司影响力或将减弱。地产业务剥离后，格力电器是集团的最主要资产。我们认为，新进战投出于自身利益，应会致力于维护公司未来的稳定运营，并可望带来分红比例的进一步提升。



股权转让比例较高，预计公司战略将更为进取集团股权转让比例较高，预示新进战投在格力电器的利益增大。我们预计此次转让后，格力电器在品类扩张、渠道改革及应对互联网变革等方面将更为进取，开辟新的增长蓝图。



估值：上调盈利预测和目标价，重申“买入”评级公司已经发布业绩预告，我们预计今年公司市占率有望回升，销售费用率下降提升净利率水平，我们小幅上调公司2013-15年EPS预测至3.60/4.36/5.16元（原预测3.40/4.01/4.86元），基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现(WACC假设为8.2%)，上调目标价至39元（原为36元），重申买入评级。



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