主题：氨纶行业景气有望持续上行

据上证报最新获悉，氨纶下游市场多领域厂家逐步恢复正常生产，对原料氨纶需求回升。目前下游织造厂开机率已上升至50%左右，虽然相比去年同期60-65%的开工率有所下滑，但考虑到今年新增产能较少，以及库存较往年偏低等因素影响，市场对氨纶景气度仍持乐观态度。

　　现阶段市场低价货源已较少，春节后华峰氨纶、泰和新材等企业集体上调报价后，经过一段时间的消化，市场实际成交价格已上涨每吨500-1000元左右，其中20D/30D细旦丝需求偏紧。

　　数据显示，26日诸暨华海氨纶装置正常开工。目前产品价格20D出厂报价64000元/吨，30D出厂报价58000元/吨，40D出厂报价53000元/吨，厂家表示目前库存不多。烟台泰和新材拥有的3.5万吨氨纶装置全开，20D出厂报价65000-66000元/吨（新单价格略高），30D出厂报价57000元/吨，40D出厂报价54000元/吨。泰和新材表示，目前装置正常生产，库存量25天左右。市场成交有所改善，20D规格需求较好，计划今年底投产经编用氨纶丝约7000吨。

　　从产能安排和需求来看，氨纶的景气度至少可以维持到2014下半年。主要逻辑在于，今年比较确定的新增产能约6万吨，但投放时间主要集中在下半年。6月份投产的恒申2万吨，10月份泰和新材的1万吨，年底的时候华峰有3万吨。由此可见，今年实际投放的产量很少，约3.8%，而2012-2014年氨纶复合需求增速预计在20%以上，产能增速远低于需求增速。另外，氨纶作为一种体量较小的化纤品种，弹性较大，一旦供需结构偏紧，容易出现涨价行为。

　　另一方面，氨纶上游PTMEG产能集中投放，成本下降带来的盈利提升动力仍在。氨纶成本结构中，PTMEG约占56%，2013年国内新增PTMEG产能为24万吨，总产能达54万吨，增幅近80%。2014年还将新增28万吨，2014年末PTMEG产能将是2012年底的约2.8倍，产能集中投放带来的价格下行压力较大。

　　总体来看，上游原料市场价格稳中偏弱，而下游织造业陆续恢复交易，氨纶市场需求将延续回升态势。同时，厂家反映市场对20D规格产品需求较好，目前整体库存压力不大。业内预计，近期20D规格产品市场成交价格或将上调，上调幅度在1000元/吨左右。公司方面，华峰氨纶拥有5.7万吨产能，其中细旦丝占比达35%，40D占比50%左右，年底产能有望上升至8.7万吨。泰和新材拥有3.4万吨产能，今年底可提升至4.5万吨左右，目前满负荷生产，库存约25天。


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