主题：潍柴动力 产品销量增长推动业绩大幅提升

2008 年上半年公司净利润较上年同期增长95.22%。公司发布公告2008 年上半年度公司营业收入达到209.8 亿元同比增长36.76%,实现归属母公司净利润16.61 亿元同比增长95.22%，上半年实现EPS3.19 元。

　　
　　
　　重卡行业销售大幅增长是上半年公司业绩大幅增加的重要原因。受惠于重卡及工程机械市场的迅猛增长，报告期内公司共销售发动机201650 台，同比增长43.85%，其中重卡发动机销量达137075 台，同比增长60.4%，工程机械发动机60355台同比增长17%。另外，公司控股子公司陕西重汽、陕西法士特齿轮也基于相同原因，分别销售重卡42814 台和变速箱331166 台，分别同比增长39.86%及35.92%。我们认为正是由于产品销量的高增长促成了公司当期业绩的大幅提升。

　　
　　
　　费用率的降低部分抵消了产品毛利率下滑对公司业绩的影响。上半年，原材料价格大幅度上涨给公司经营造成一定压力，公司主营业务毛利率下滑了2.09 个百分点，毛利率下降到22.25%，但我们同时看到公司很好的控制了当期费用的增长，当期公司销售费用率和管理费用率分别下降了0.35 和1.23 个百分点，从绝对值上看仅同比分别增长了27.2%和2.15%，费用率的降低部分抵消了产品毛利率下滑对公司净利润的影响。

　　
　　
　　2008 年公司业绩将呈现前高后低的格局。根据我们的调查受国3 排放标准在7 月1 日实施的影响，重卡行业在6 月份确实出现了提前购买的现象；另外受北京奥运会召开的影响，6 月份河北省就开始对煤炭的公路运输做出限制，造成大量拉煤车辆停开，这也影响了3 季度华北地区重卡的销售。正是基于以上原因我们预计2008 年重卡销售前高后低的现象将比往年表现的更加突出，从而影响公司全年业绩的分布。



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