主题：七大行业向民资开放 国企引“活水”释放活力

2014年03月13日04:49 来源：投资快报 作者：彭浩
　　编者按：中石化的混合所有制改革牵一发而动全身。在今年的政府工作报告中，首次明确了向民间资本开放的七大领域：金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发和公用事业。分析认为，民企此前一直想进而不能进的垄断行业，一旦向民资放开，将迸发极大活力。

广弘控股 7.77 4.30%
　　政府报告明确七大行业向民资开放

　　中石化的混合所有制改革牵一发而动全身，意义深远。在此之后，哪些行业将成为混合所有制改革的核心领域？

　　在今年的政府工作报告中，首次明确了向非国有资本开放的七大领域。报告指出，要制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。

　　不仅如此，报告还特别提到了同步配套制度的建立——制定非公有制企业进入特许经营领域的具体办法；实施铁路投融资体制改革，在更多领域放开竞争性业务，为民间资本提供大显身手的舞台。

　　国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南认为，民企此前一直想进而不能进的垄断行业，一旦向民资放开，将迸发极大活力，“继石油之后，未来电力、通信领域的混合所有制改革指日可待。”

　　而全国工商联一份提案的建议与季晓南的观点不谋而合。《关于进一步放开放宽民营资本进入领域加快发展混合所有制经济的提案》提出了三条建议：一是金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等国有资本相对集中的领域，尽快向民营资本推出一批符合产业导向、有利于转型升级的项目，使之与国有资本合资合作，拓展民营资本发展空间。二是鼓励民营资本组建产业投资基金，参股国有资本投资项目或参与国有企业改制改组，明确该类基金应享受的政策优惠。三是全面贯彻落实“民间投资新36条”和42项实施细则，清理修改不利于民间投资的法规政策，清理整合设计民间投资的行政审批事项等。

　　国企引“活水”释放活力

　　事实上，民营资本已经开始进入能源领域，在非油气矿业投资资源领域内，许多版块民资占比正逐步上升。比如石油勘探、储备油、加油站，民营资本已经开始参股和参与经营。

　　为解决资金问题，各地方铁路早已放开民营资本进入，并可以控股和经营。全国人大代表、四川省发改委主任唐利民表示：“国企改革里很重要的一部分就是要向社会释放股份，实行混合所有制经济，下半年会向社会释放信息。”

　　在公司层面上，如广弘控股(000529,股吧)（000529）方面则已启动改革，其将由国资委变更商贸控股。据相关重组方案，广东省国资委以广东省广弘资产经营有限公司（下简称“广弘公司”）和广东省商业企业集团公司经中介机构年度审计确认的净资产作为出资，组建广东省商贸控股集团有限公司。广东省商贸控股集团有限公司对广弘公司履行出资人职责。广弘公司需进行相应工商变更登记，将公司股东变更为广东省商贸控股集团有限公司。

　　具体到股市投资策略，东北证券(000686,股吧)分析师沈正阳称，国企改革的主线可集中在如石油石化、电力、铁路、通信等板块估值低且盈利平稳的行业，该类板块具有攻守兼备的特征。银河证券首席策略分析师孙建波表示，根据政府工作报告，今年应重点关注环保、军工、国企改革等主题线索。国企改革重点关注两类公司，一是通过改革能够提升效率的国企；二是承载着加快传统行业向新兴行业转型使命的公司。

　　国泰君安证券分析师乔永远则认为，国企改革行情的投资逻辑主线为两方面，一个是国企集团上市公司平台价值的再发现，二是公司经营从“做大”转为“做强”对相关公司带来的估值提升。

　　电信：三大运营商迎重估机遇

　　在电信领域，国家会进一步放开民资进入电信市场。专家表示，最终电信业将形成在建设、网络业务等多领域，以战略投资、资本入股、业务开放等多种方式，在省内、区域乃至全国等多个层面形成竞争的市场发展新格局。对于国企新一波改革浪潮，银河证券认为有以下几方面的投资机会：

　　第一，三大运营商（中国联通、电信、移动）：一方面在于产权上，国有股的进一步降低，为国内信息基础设施投资带来新资本同时，也推动运营商转型；另一方面，电信运营商借助融合通信向互联网转型布局，用户价值、渠道价值带来重估机遇。

　　第二，三大国有气息仍较浓厚的通信企业集团（包括普天集团——东方通信(600776,股吧)、东信和平(002017,股吧)、上海普天(600680,股吧)，电信科学研究院——大唐电信(600198,股吧)、高鸿股份(000851,股吧)，武汉邮科院——烽火通信(600498,股吧)、光迅科技(002281,股吧)、长江通信(600345,股吧)）：机会更可能在于通过上市公司市场化的并购整合、激励机制理顺等，完成集团公司的布局调整。

　　第三，二大市场化较好的通信企业集团（中兴通讯，福建电子信息集团——星网锐捷(002396,股吧)）：影响不大，各自都有较完善的市场化激励措施。

　　第四，以军工领域为主的地方性通信企业集团（陕西电子信息集团——烽火电子(000561,股吧)，广州无线电集团——海格通信(002465,股吧)、广电运通(002152,股吧)）：烽火电子未来激励机制、集团公司的资产证券化及未来发展等，需要结合资本市场做一个根本性的解决；海格通信、广电运通早期骨干都通过海格通信的原始股解禁获得较好激励，近几年的新进人才，可以多种方式实现激励，产权上难有进一步改革空间。

　　电力：电力设备公司有望参与改革

　　在日前召开的中电联2014年经济形势与电力发展分析预测会上，相关负责人表示，国家能源局正在研究关于电力体制改革的方案，预计从售电侧的改革起步可能性较大，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场，通过试点推动大用户直购电。

　　中信证券(600030,股吧)认为，国企集中于电力设备子行业。业内主要国企均起家于传统电力设备行业，起步于新能源行业的国企几乎没有。经过股权梳理，列示的央企子公司有东方电气(600875,股吧)、中国西电(601179,股吧)、许继电气(000400,股吧)、平高电气(600312,股吧)、国电南瑞(600406,股吧)、国电南自(600268,股吧)、天威保变(600550,股吧)；地方国企有上海电气、湘电股份(600416,股吧)。

　　作为一般竞争型行业，电力设备国企参与国企改革的方式将普遍变现为股权激励。作为制造企业，电力设备企业充分参与市场竞争，上述公司均有望采取股权激励、业务市场化、提高分红的改革措施。

　　中信证券分析称，两家地方国企的参与改革的可能性更高。从历史沿革上看，许继电气、国电南瑞、平高电气、置信电气(600517,股吧)、天威保变5 家企业由于刚刚完成重组或相关承诺原因，短期进行资产重组的可能性低。从提升运营效率、释放改革红利的角度上看，湘电股份（600416）、上海电气（601727）的提升空间最明显。从国资动态上考虑，地处上海的上海电气和控股集团董事长完成更迭的湘电股份率先参与资产整合、股权激励的动因最明显。相比之下，湘电股份上市12 年来，仅完成一次对风电子公司的并购，而目前的子公司中，有些行业景气度向好、或质地优良的子公司，由湘电股份及控股股东共同持股，因此，资产整合的预期更高。

　　零售：混合所有制改革是行业投资主线

　　尽管零售行业此次没有纳入政府工作报告中向非国有资本开放的七大领域，但是众多研究机构认为，随着混合所有制改革的加速推进，零售行业也有望受益。

　　新一轮国企改革是零售行业2014上半年核心主题。随着十八届三中全会闭幕，新一轮全面深化改革浪潮已经开启。特别地，对于不属于国有资本未来重点发展方向、市场化特征最明显的竞争性行业而言，新一轮国企改革向管资本转变和放开竞争性行业两大主线将进一步提升行业经营效率，加速行业龙头的成长。

　　广发证券(000776,股吧)认为，作为国资占比较高的非关系国家安全型的竞争性行业，零售行业无疑是国企改革的桥头兵。国企改革将成为2014 年零售企业获取超额收益的核心驱动。建议投资者提前布局国企改革主题优质个股。随着各省开始落实国企改革具体方案，现在已经进入布局国企改革优质个股的时间窗口。零售行业国企控股企业多以地方性企业为主，以市占率低、地方割据、整体竞争力不强、效率有待提高，同时现金流极好为主要特征，在股权重组、资产整合、和股权激励都有较灵活的操作空间。从改革力度、速度超预期情况和改革后业绩改善弹性双逻辑出发，重庆百货(600729,股吧)（600729）、老凤祥(600612,股吧)（600612）、银座股份(600858,股吧)（600858）、王府井(600859,股吧)（600859）、友好集团(600778,股吧)（600778）、鄂武商A（000501）、欧亚集团(600697,股吧)（600697）值得关注。

　　国泰君安也表示，国企改革和全渠道转型将是2014 年零售行业两大主线，而国企改革是企业转型的基础，看好益民集团(600824,股吧)（600824）、重庆百货、老凤祥、新世界(600628,股吧)（600628）、中百集团(000759,股吧)（000759）、友谊股份(600827,股吧)（600827）。

　　总体而言，尽管沪深股市大举调整，国企改革预期仍被市场寄予了厚望。“宏观经济数据不佳，传统周期性行业依然缺乏系统性机会，但在中石化的强大改革示范作用下，市场对改革充满憧憬，随着改革不断深化，国企改革相关板块有望走出独立行情。”有基金经理如是说。

　　《投资快报》发自广州


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