主题：高端白酒民间消费强劲 行业中期景气态势渐明

2014年03月14日01:20 来源：上海证券报
　　本报最新调研显示，近期上海白酒批发市场出现明显回暖，部分白酒批发商已经开始寻求进一步货源。从茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)业绩公布的财务数据来看，高端白酒的需求已出现明显好转。在三公消费打击殆尽的背景下，民间消费开始主导高端白酒的需求，高端白酒行业的中期景气恢复或将继续。

五粮液 17.80 6.40%
　　近日就高端白酒的销售和库存情况，本报工作人员对位于上海的几家白酒经销商进行了电话调研。调研结果显示，上海高端白酒的交易热度明显回暖，经销商询价和报价都较为积极。

　　上海宝山的一家白酒批发商表示，春节前购进的五粮液目前已经销售一空，春节后购进的一批货源也已经基本卖完，目前正在要求补货。去年12月的调研结果显示，当时很多批发商的销售情况并不理想，对春节期间的销售也较为悲观，更没有进货的意愿。另外据了解，五粮液的批发价格已较年前有所提高，与去年的惨淡相比，这显示终端需求在恢复。

　　作为行业老大，茅台目前的销售情况则更为理想。最近券商研究报告显示，茅台的渠道库存总体较低，部分经销商已经开始执行6月的订货计划。经销商的补货行为导致部分地区茅台的一批价由春节前的860-880元/瓶提高到880-900元/瓶。

　　目前，茅台集团、五粮液股份有限公司都已经公布了2013年的财务数据。从这些数据来看，以茅台、五粮液为代表的高端白酒公司或许已经度过最为悲观的时期。

　　从年度数据来看，2013年茅台集团实现销售收入(含税)突破402亿元，同比增长13.77%。五粮液股份有限公司实现营业总收入247亿元，同比下降9.13%。显然，2013年茅台通过大幅降价、引入经销商等策略，在逆势中实现销售增长。而五粮液的收入降幅也小于预期。

　　从季度数据来看，2013年上半年贵州茅台(600519,股吧)营业收入同比增长6.6%，三季度同比增速提高至18%。其中虽有引入新经销商的因素，但这些新投放的茅台酒实实在在地被市场需求吸纳了。因此，不可否认茅台的需求已经出现明显回暖。2013年上半年，五粮液营业收入同比增长3.1%，由于控量，三季度收入同比下降40%，为全年低谷，四季度收入同比降幅缩小至8.6%，好转迹象也较明显。

　　在严厉打击三公消费的背景下，以茅五为代表的高端白酒政府消费已经降至冰点。显然，其销售情况的好转来自于民间消费的支撑。而春节期间，茅台、五粮液的热销也证实了民间消费的强劲。

　　总体来看，经过去年销售渠道和政策的调整，民间消费已经开始主导高端白酒的需求。财务数据显示，茅台、五粮液的需求已经出现明显好转。在其他高端白酒上市公司中，泸州老窖(000568,股吧)、洋河股份(002304,股吧)由于在2013年较早进行销售政策调整，2014年销售增长的压力相对较低。高端白酒行业的中期景气恢复或将继续。

　　（本报数据研究部 李愚）


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