主题：中石油决心革新 提升自身的效益和投资回报率

2014年03月15日 15:05 来源： 中金公司


　　在昨天举行的中石油2012年度股东大会中，公司管理层表示将推广油、气田增产新技术和开放上游及管道等板块的部分投资机会，与社会资本共担风险，共享利益。我们判断，这两大革新措施，将可能引发油服乃至整个行业的重大变革，最终在提高国内产量的同时，提升中石油自身的效益和投资回报率。本次股东大会，可能意味着技术和制度双革新以及降本增效新时期的来临。

　　油气资源劣质化、非常规油气的开发，以及合资合作是大势所趋。新发现的油气资源中，深层、岩性、低渗透的比例越来越高，油气资源劣质化带来的成本上升不可避免。非常规油气开发中，优先大规模开发致密天然气，其次是煤层气和页岩气。公司资本开支的重点是上游勘探开发，侧重天然气和海外的项目。同时，针对资本开支的快速增长带来的压力，公司将在油气管道建设、上游勘探开发领域推进合资合作，减轻资本开支的压力，与社会资本、民营资本进行风险共担，利益共享。

　　油田技术服务的新技术、装备的应用将会加快。中石油将加强新技术的应用，加强整体开发方案部署，多做地震和物探，水平井，压裂等新技术，将非常规油气开发的技术应用到常规油气领域，从而实现提高产量，降低单位生产成本的目的。

　　在推动革新的同时，管理层再次强调了推进天然气价格改革。2012年，中石油进口天然气亏损419亿元人民币。2013年天然气行业仍处于供需“紧平衡”状态。中石油预计2013年国内天然气供需缺口为80亿立方米，1-4月份，公司已经较计划超供了19亿立方米。管理层预计，各级政府正在加大环境治理力度，2013-15年中国天然气消费的年均复合增速将达到21%，表观消费量从2012年约1，471亿立方米，提高到2015年的2，600亿和2020年的4，000亿立方米。

　　建议

　　油田技术服务和装备行业面临良好的市场环境，与此同时，进行材料和工具的国产化，降低服务价格，以及加强新技术和产品的开发和应用，是油田技术服务公司保持竞争力和市场份额的关键。重申对安东油田服务、华油能源、海隆控股、宏华集团等公司的“推荐”评级；A股的推荐顺序为:杰瑞股份(行情,问诊)>；惠博普(行情,问诊)>；吉艾科技(行情,问诊)>；通源石油(行情,问诊)。

　　中石油管理层开始致力于改善投资回报率和开拓各类融资新渠道，中长期发展趋势有望改善。维持对中石油A股和港股“审慎推荐”的投资评级。


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