主题：自主品牌推动一汽轿车上半年净利润同比增长206.00%

受国内汽车市场持续增长，以及自主品牌出色的市场表现推动，一汽轿车08年上半年归属于上市公司股东的净利润同比实现增长206.00%，体现了良好的盈利能力和发展趋势。一汽轿车8月22日发布半年报，公司08年1-6月份实现营业收入104.32亿元，同比增长76.16%；营业利润6.94亿元，同比增长232.73%；利润总额6.88亿元，同比增长230.69%；归属于上市公司股东的净利润为5.06亿元，同比增长206.00%，折合每股收益为0.31元。公司08年以来的业绩表现持续超过市场预期，体现了良好的增长态势，但同时，在行业景气度下行背景下，公司未来继续保持高增长的难度将进一步加大。2008年上半年，由于国内汽车市场持续增长，公司加强营销管理，推进降成本工作，提高销售规模，使公司经营规模不断增长，08年上半年，一汽轿车实现整车销售共5.93万辆，同比增长超过75%，产销规模得到了一定提升。公司业绩提升的主要原因在于自主品牌上的投入开始初见成效。奔腾系列车型自2006年8月份上市以来，市场表现呈加速成长态势，2007年累计销量23,279辆，占公司全部销量的28.9%；在2008年一季度，奔腾系列车型销量突破1万辆，销售占比提高到35.4%。奔腾相对较高的毛利率对公司整体盈利能力提升明显。在全行业受到钢材等原材料价格大幅上涨所带来的成本压力的背景下，2008年中期公司整车毛利率水平为23.95%，较07年中期增加3.07个百分点，体现了出众的盈利能力。同时，公司对联营企业的投资收益也对提升了公司的总体业绩表现，另外，新企业会计准则的执行都将推动公司在08年业绩的提升公司计划在2008年投资20.9亿元建设Mazda 6改型项目，自主轿车B131技术改造项目和发动机工厂扩充产能三个项目。预计Mazda 6改型产品将在短期内为公司盈利能力提升作出贡献，而B131项目和发动机产能扩充项目的未来盈利前景将面临一定的不确定性。 总体来讲，公司目前的发展趋势良好，但乘用车行业的景气度下降将可能会对公司造成较大影响。首先，中级车市场的激烈竞争将使公司不可避免的面临马自达和奔腾通过降价推动销售规模的局面，同时，钢材价格持续上涨所带来的成本压力也将在三季报体现出来。因此预计公司全年毛利率将会下滑至22%左右。同时，从净利润来看，公司二季度实现净利润为1.95亿元，较一季度已经出现较大放缓。因此，公司是否能够持续获得高于行业的增长有较大的疑问，需要进一步观察。 gt;另外，一汽集团的整体上市也将对公司未来表现产生重大影响。由于一汽轿车在行业以及集团中的特殊地位，因此公司将极有可能成为一汽集团整体上市的载体，而具体时间及方案目前依然没有定论。而一旦整体上市确立，必将提升公司的资产质量以及盈利能力，从而推升公司的投资价值以及在二级市场的表现。公司一季报显示，1-3月份实现主营业务收入49.50亿元，同比增长71.09%；净利润3.12亿元，同比增长261.08%；每股收益0.19元。


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