主题：QFII近期高抛低吸频繁进出

本周走势波澜起伏，8月18日暴跌130.74点，8月19日再次创出新低2344点，而周三上证指数却暴涨7.63%，周四、周五则又再次走低，其中的寓意耐人寻味。

　　大盘剧烈波动并有所走低与机构多翻空有较大关系。Topview数据显示，自8月6日至8月19日连续十个交易日机构资金一直呈现净流入状态，累计净流入192亿元，但8月20日大盘暴涨日，机构资金大幅净流出46.9亿元，8月21日再次流出6.24亿元。

　　在此期间，QFII和保险资金因为没有公募基金要求那么严格的信息披露制度，操作思路和手法更加灵活，从而造成了这两类资金操作短期化。机构一直宣扬价值投资，但在周期性的恐惧前提下，他们也屈服于市场情绪，甚至表现更加非理性。尤其是QFII和保险资金表现最为突出。

　　从近期机构资金动向来看，QFII和保险资金并未全力做空，其操作手法更像短线的游资在操作。观察保险资金(T类账户)近8个交易日(8月12日-21日)的交易，发现其中有4个交易日出现了净流入，而4个交易日出现了净流出，而且间隔出现，交易非常频繁。但这种操作策略也获得了成功，据统计，近5个交易日保险资金卖出收益率达到4.41%，而基金只有0.1%。

　　QFII资金自2008年4月份以来就不断采取高抛低吸的策略，近4个月大致做了4-5个波段，在7月初QFII还是做多的主动力，到7月底QFII出现了大撤退；8月初又再次进入，而在8月21日的暴跌中，QFII资金密集的3家营业部成为做空的动力，占到当日机构流出资金的8%。其中，申银万国新昌路营业部净流出1.29亿元，北京高华证券的北京金融大街营业部净流出1.258亿元，国际金融淮海中路营业部净流出1.08亿元。

　　前期QFII和保险资金保持波段操作策略的原因主要在于利好预期的不确定性。但就目前市场来说，原先的利好传闻正逐步得到兑现，机构资金包括QFII和保险资金都可能会持续做多。齐鲁证券 张雷



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